Как небольшая доля биткоина в портфеле вырастает в разы

Компания 21shares, выпускающая криптовалютные биржевые продукты, опубликовала 5 ноября исследование о распределении активов. В нём показано, как рост цены биткоина меняет его фактическую долю в портфеле, даже если инвестор не докупает ни одной монеты.

Пример из расчётов Coindoo: портфель на $100 000, из которых $5 000 вложены в биткоин. Цена биткоина вырастает вчетверо, остальные активы остаются на месте — эта часть превращается в $20 000, а весь портфель — в $115 000. Доля биткоина поднимается до 17,4% вместо исходных 5%. Управляющие называют этот эффект дрифтом: решение инвестора здесь не нужно, поэтому рост риска легко пропустить.

21shares проверила эту механику на реальных ценовых данных. В портфеле со структурой 60% акций и 40% облигаций и крипто-долей 5% (3% биткоин, 1,5% эфир, 0,5% солана) сравнили версию с квартальной ребалансировкой и версию без неё. С сентября 2020-го по сентябрь 2023 года, включая ралли 2021-го и обвал 2022-го, крипто-доля без ребалансировки увеличила максимальную просадку портфеля на 21,9 процентного пункта против 2,7 пункта у версии с квартальными сбросами. Годовая волатильность составила 22,87% против 13,99%.

В умеренном профиле с 3% биткоина и 1% эфира максимальная просадка за тот же период достигла 36,78% без ребалансировки против 30,59% с ней.

С октября 2023-го по сентябрь 2026 года рынок криптовалют в основном рос, и картина поменялась на обратную: неребалансированный портфель с биткоином принёс 13,18% годовых против 11,64% у портфеля с квартальными сбросами — за счёт более крупной позиции в биткоине, чем изначально закладывал инвестор.

21shares протестировала пять режимов ребалансировки: еженедельный, ежемесячный, квартальный, ежегодный и его отсутствие. Все четыре регулярных режима показали близкие результаты по максимальной просадке — разброс не превысил трети процентного пункта. Портфель без какого-либо правила ребалансировки оказался исключением. По выводу 21shares, важнее сам факт соблюдения правила, а не частота его применения, и устанавливать его стоит одновременно с выбором размера позиции.