Протокол Ethena проверит залог в золоте тестом на ликвидацию в выходные

На форуме управления протоколом Ethena появился документ, который ставит использование токенов XAUT (Tether Gold) в качестве залога в зависимость от результатов тестовой ликвидации в выходные дни. Пост опубликовала 29 октября исследовательская группа Kairos Research. В документе говорится о версии XAUT на блокчейне Ethereum, но вопросы хранения токенов и площадок для их продажи пока не решены. Результатов теста в обсуждении нет, как и подтверждения, что правила уже вступили в силу.

Речь идет о кредитах институциональным заемщикам под залог, который превышает размер займа и хранится у квалифицированных кастодианов или по трехсторонним соглашениям. Для держателей USDe важна не заявленная стоимость золота, а то, насколько быстро кредитор сможет забрать залог и продать его при дефолте заемщика — до того, как рыночные колебания и издержки на торговлю съедят запас прочности.

Обмен токенов XAUT на физическое золото — самый долгий из трех возможных путей выхода. Условия Tether Gold разрешают это только проверенным клиентам, и процесс занимает несколько рабочих дней. Один слиток обычно весит около 400 тройских унций, а один XAUT равен одной унции, поэтому для погашения в металле нужно собрать около 400 токенов. Альтернатива — продать слитки через посредника с выплатой банковским переводом, но по условиям Tether компания не обязана выкупать токены или золото обратно. Поэтому тест сосредоточен на продаже XAUT на вторичном рынке.

Биржа CME торгует золотыми фьючерсами почти непрерывно семь дней в неделю, но клиринг и расчеты по сделкам выходного дня проходят только на следующий рабочий день. При этом CME не названа площадкой Ethena. Документ не устанавливает ни объем тестовой продажи, ни критерии ее успешности.

Помимо золота, документ описывает процедуру подключения институциональных заемщиков с уведомлением риск-комитета и требует раздельного хранения залога с ежедневной отчетностью. Протокол запрещает использовать в качестве залога собственные токены Ethena — USDe, sUSDe, ENA и USDtb.