Глава Банка Японии объяснил, почему профицит доходов страны не гарантирует покупку иены

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда выступил с лекцией для Международного валютного фонда 6 ноября 2026 года, текст которой регулятор опубликовал 7 ноября. В ней он объяснил механизм, который усложняет популярную версию: профицит внешних доходов Японии автоматически создаёт спрос на иену и тем самым давит на Bitcoin.

По словам Уэда, значительная часть прибыли зарубежных филиалов японских компаний остаётся инвестированной за рубежом. Эти средства формируют профицит первичных доходов страны, но параллельно фиксируются как новые прямые иностранные инвестиции — деньги не возвращаются в Японию и не конвертируются в иену.

Уэда отметил: с 2012 года прямые иностранные инвестиции обогнали портфельные и стали основным каналом вывода капитала из Японии. Прямые инвестиции связаны с владением зарубежным бизнесом, портфельные — с ценными бумагами. Разницу объясняет именно реинвестирование прибыли филиалов за границей.

Минфин Японии 6 ноября сообщил, что крупные японские институты с 25 по 31 октября были чистыми покупателями зарубежных долговых обязательств, акций и паёв фондов. Данные о месячных операциях с ценными бумагами за октябрь ведомство планирует опубликовать 10 ноября, а недельную статистику за 1–7 ноября — 12 ноября.

Для Bitcoin важны два сценария. Постепенный сдвиг в сторону японских активов может повлиять на условия финансирования рынков. Более резкий разворот — сворачивание carry-позиций, финансируемых за счёт дешёвой иены, — способен вызвать быструю волну распродаж. Исследователи Банка международных расчётов ранее указывали, что в августе 2024 года делевериджинг и рост маржинальных требований усилили турбулентность на рынках и затронули позиции, профинансированные иеной; потери в криптовалютах тогда частично объяснялись маржин-коллами у розничных инвесторов.

Уэда подчеркнул: рост зарубежных активов Японии и устойчиво более высокая доходность иностранных вложений позволят профициту доходов оставаться постоянной частью внешних счетов страны — независимо от того, насколько активизируются инвестиции внутри самой Японии.