МВФ: больше половины торгов токенизированными акциями проходит вне часов работы биржи

Международный валютный фонд в октябрьском докладе о глобальной финансовой стабильности обнаружил: больше половины изученных сделок с токенизированными акциями проходит вне обычных торговых часов американского рынка — в премаркете, после закрытия биржи, по ночам и на выходных.

Фонд нашёл предварительные подтверждения того, что ночная динамика токенов совпадает с движением обычных акций сразу после открытия биржи. В методологическом приложении к докладу описан тест на пяти акциях: там сравнивались данные централизованных криптобирж и классические котировки на открытии и через пять минут после него. Оба рынка могут просто реагировать на одни и те же новости, но цена токена при этом несёт значимую информацию.

Проблема в том, что именно в часы, которые предпочитают инвесторы, нет живой биржевой котировки для сравнения. Стаканы заявок тоньше, а у некоторых эмитентов отсутствует прямое погашение токенов. Цена может быть информативной, но торговать по ней дорого.

Платформа Ondo в своей документации прямо предупреждает о расширенных спредах и консервативных лимитах на размер сделок по выходным и праздникам. Цифра, которую пользователь видит в кошельке, может оказаться ценой последней сделки, индикативным значением для отображения или реальной котировкой на конкретный объём — а это три разные вещи.

Дополнительную путаницу создают дивиденды и сплиты акций. У Ondo токены отражают совокупную доходность: реинвестированные дивиденды увеличивают число акций на один токен. У xStocks корректировка идёт через ребейзинг. Регулятор FINRA отмечает, что на расширенных торговых сессиях ликвидность тоньше, разброс цен между площадками шире, а колебания резче.