Почему рост криптоказны компании не гарантирует рост акций
Увеличение резервов биткоина или эфира у публичной компании не всегда означает рост стоимости для акционеров. Отчётность Strategy показывает, как на это влияют mNAV и размытие акций.
Компании, которые держат на балансе биткоин или эфир, часто представляют рост своих криптовалютных резервов как главный показатель успеха. Но увеличение казны само по себе не означает, что на каждую акцию приходится больше криптовалюты или что акции принесут держателям прибыль.
Здесь важен показатель mNAV — отношение рыночной капитализации компании к стоимости её криптовалютных активов. Когда компания выпускает новые акции для покупки биткоина или эфира, резервы растут в абсолютном выражении. Но если акции выпускают по цене, не оправданной реальной стоимостью активов, доля криптовалюты на каждую отдельную акцию может снижаться — это и называется размытием.
Отчётность компании Strategy (ранее MicroStrategy) наглядно показывает этот механизм. Общий объём биткоина на балансе растёт, но инвесторам важно смотреть не только на размер казны, а и на то, как привлечение капитала влияет на объём криптовалюты в расчёте на акцию.
Аналитики считают, что именно формула оценки — соотношение рыночной цены акций и стоимости криптоактивов — определяет, выигрывают ли акционеры от роста резервов компании или теряют из-за размытия своей доли.
Источник
- The DefiantCrypto Treasury Stocks: How mNAV and Dilution Affect Value
