Ларри Финк: кредитное плечо в секторе криптовалют помогло рынку пройти очистку

Кредитное плечо в секторе криптовалют стало одной из причин недавней рыночной встряски, заявил глава BlackRock Ларри Финк в интервью CNBC. По его оценке, избыток заемных позиций в цифровых активах ушел с рынка, а на текущих уровнях ситуация выглядит устойчивее.

Коротко

• Ларри Финк заявил, что чрезмерный финансовый рычаг в Биткоине и других криптоактивах привел к очищению рынка.
• По словам главы BlackRock, после снижения перегрева текущие уровни выглядят более стабильными.
• Финк также ждет появления рынков для инвестиций в вычислительные мощности и назвал это возможной новой революцией в финансах.

Что Ларри Финк сказал о крипторынке

Отвечая на вопрос о заемных позициях на рынках, Ларри Финк отдельно остановился на криптовалютах. Его главная мысль сводилась к тому, что перегретые сделки с плечом сделали рынок более уязвимым, а последующая коррекция убрала значительную часть избыточного риска.

«Меня всегда беспокоило кредитное плечо в Биткоине и криптовалютах. Там было слишком много игроков, использовавших заемные средства, поэтому рынок и прошел через очищение. Думаю, на нынешних уровнях здесь уже больше стабильности», — сказал Ларри Финк.

Криптовалюта, по его словам, была не единственной темой в разговоре о рисках. При этом Финк подчеркнул, что в целом не видит на рынках капитала такого объема скрытого кредитного плеча, который можно было бы сравнить с периодом 2008-2009 годов.

Финк говорил не об отдельном активе в бухгалтерии или бухгалтерском балансе конкретного инвестора, а о системном влиянии заемных позиций. В такой среде финансовый рычаг способен быстро усилить как рост, так и падение, особенно когда маржинальная торговля становится массовой.

Как работает кредитное плечо в криптовалюте

Кредитное плечо позволяет открыть позицию больше собственного капитала: трейдер вносит обеспечение, а остальная часть позиции фактически формируется за счет заемных средств площадки. Такая механика чаще всего используется в маржинальной торговле и на рынках деривативов, включая фьючерсы.

Базовая формула простая: размер позиции = собственные средства × кредитное плечо. Если у трейдера есть 100 долларов США и он использует плечо 10x, размер позиции составит 1000 долларов США. При движении цены на 5% в нужную сторону прибыль по такой позиции составит около 50 долларов США, а при движении на 5% против позиции убыток также составит около 50 долларов США без учета комиссий и других расходов.

Главное преимущество плеча — возможность открыть более крупную позицию при небольшом капитале и увеличить потенциальную прибыль. Но тот же механизм увеличивает и убытки: рынок криптовалют волатилен, поэтому цена может быстро пройти расстояние, которое для позиции без плеча было бы не критичным.

Торговать с плечом можно на криптобиржах и деривативных площадках, где доступны маржинальная торговля, фьючерсы или другие инструменты с обеспечением. По сравнению с традиционными рынками крипторынок обычно движется быстрее, торгуется круглосуточно и чаще переживает резкие скачки ликвидности, поэтому риски плеча здесь ощущаются сильнее.

Основные риски плеча и как их снижать

Для новичков безопаснее начинать с минимального доступного плеча или вовсе торговать без него, пока нет опыта управления позицией. Низкое плечо дает больше пространства для колебаний цены и снижает шанс, что обычная рыночная волатильность быстро приведет к крупному убытку.

• Ликвидация: принудительное закрытие позиции, когда убыток по сделке съедает обеспечение и оно опускается ниже нужного уровня маржи.
• Быстрый рост убытков: чем выше плечо, тем сильнее даже небольшое движение цены влияет на результат сделки.
• Волатильность: резкие движения рынка могут выбить позицию до того, как трейдер успеет отреагировать.
• Риск потерять больше первоначального депозита: это возможно при резких ценовых разрывах, недостатке обеспечения, заемных средствах и дополнительных обязательствах по позиции.

Снизить риск ликвидации помогают простые правила: не брать слишком высокое плечо, заранее ставить стоп-лосс, ограничивать размер позиции, держать запас маржи, не открывать все сделки в одном направлении и не входить в рынок на весь капитал. Чем меньше доля одной сделки в депозите, тем проще пережить резкое движение цены без принудительного закрытия позиции.

Спрос на вычислительные мощности растет быстрее предложения

Отдельный блок интервью был посвящен гонке за искусственным интеллектом. Финк считает, что капитальные расходы шести крупнейших технологических компаний на уровне 1 трлн долларов США все равно не покрывают масштаб будущего спроса.

По его оценке, потребность в вычислениях не замедляется, а, наоборот, ускоряется. Главная тревога участников индустрии сейчас связана с тем, что предложение не успевает за спросом. Это уже отражается, в частности, на стоимости акций производителей памяти.

BlackRock сама активно работает с этим направлением и остается крупным инвестором в дата-центры. В последнем квартале компания законтрактовала почти 1 ГВт электроэнергии в Пенсильвании и финансирует еще один большой дата-центр в другом штате.

«Мы получим рынки для инвестирования в вычислительные мощности. Появится фьючерсный рынок. Это станет следующей революцией в финансах», — заявил Ларри Финк.

Главный риск для ИИ — энергия и доступность вычислений

Финк видит проблему не столько в возможном пузыре и не в нехватке спроса. Его больше волнует, сможет ли общество получить реальную выгоду от искусственного интеллекта, если вычисления останутся слишком дорогими. По его словам, малому и среднему бизнесу сейчас трудно конкурировать в такой среде.

Второй вызов — энергетика. Глава BlackRock считает, что США недостаточно быстро вкладываются в энергосети и не обеспечивают нужный объем электроснабжения. На этом фоне Китай, по его словам, строит 100 ГВт ядерной и почти 100 ГВт солнечной генерации, готовясь к новой фазе развития ИИ.

Финк считает, что США должны подходить к энергии прагматично и не привязываться к одному источнику. В его логике важен результат: стране нужны достаточные объемы электричества, независимо от того, поступают они от солнечных станций или от углеводородов.

Ранее в BlackRock также называли оптимальную долю Биткоина в инвестиционном портфеле.