MSCI исключит Strategy (MSTR) из индексов 30 ноября

Поставщик индексов MSCI в среду, 11 ноября, сообщил, что исключит Strategy (MSTR) из глобальных фондовых индексов. Решение вступит в силу после закрытия рынка 30 ноября — фонды, отслеживающие эти индексы, будут вынуждены продать акции компании. Вместе со Strategy индексы покинут японская Metaplanet, Upexi и британская Yellow Cake, инвестирующая в уран. Ether-казначейская компания SharpLink попала в список наблюдения.

MSCI пришла к выводу, что Strategy больше напоминает фонд, держащий биткоин, чем операционный бизнес. Компания по-прежнему продаёт программное обеспечение, но почти вся её стоимость приходится на 850 364 BTC — около 4% от всего биткоина, который когда-либо будет добыт. Это первый случай применения нового правила для «неоперационных компаний»: сначала проверяется наличие существенных операционных активов, затем компания проходит пять финансовых тестов, и провал в четырёх из них лишает её места в индексе. Первоначально MSCI предложила исключать компании, у которых на криптовалюты приходится 50% активов и более, — это произошло 10 октября 2025 года. 6 января 2026 года от этой идеи отказались, но пообещали проверить все неоперационные компании. Консультации по новому правилу стартовали 3 августа, а в середине октября его утвердили.

Strategy возражала против правила с самого начала. В ответе MSCI компания указала, что понятия «операционная» и «неоперационная» не закреплены ни одним стандартом бухучёта. После объявления об исключении она назвала правило «дискриминационным, произвольным и ошибочным» и потребовала его отозвать.

По оценке JPMorgan, фонды, следующие за MSCI, могут продать акций примерно на $2,8 млрд, а если другие провайдеры индексов последуют примеру MSCI — до $8,8 млрд. Сама Strategy оценивает влияние скромнее: по её подсчётам, фонды, привязанные к MSCI, держат около 13 млн акций, или 3,1% капитала, что меньше однодневного торгового объёма.

MSTR закрылась в среду на отметке $122,35. На Hyperliquid, где контракт на акции торгуется круглосуточно, в четверг утром бумага стоила $117,09: минус 4,3%, минимум с 23 августа. Биткоин почти не двинулся с места — на Binance $73 540, минус 0,4% за сутки. Акции Metaplanet с вторника потеряли 3,4%.

Главным риском аналитики называют замедление покупок биткоина. Strategy финансирует их преимущественно за счёт продажи новых акций и привилегированных бумаг. На одну акцию приходится $137,21 в биткоине, однако закрылась она на 11% ниже этой отметки, а на Hyperliquid разрыв достиг 15%. При таком дисконте новые размещения размывают долю биткоина на акцию для действующих акционеров.

С 9 октября 2025 года, последнего закрытия перед первым предложением MSCI, MSTR упала на 63%, биткоин — на 40%. После четырёх из пяти объявлений MSCI акции Strategy дешевели: на 4,5% после утверждения правила и на 4,3% после объявления об исключении. Даже январский отказ от первоначального плана не помог — за два дня бумаги потеряли 1,8%.

На дневном графике Hyperliquid MSTR торгуется ниже 50-дневной ($136,98) и 200-дневной ($134,61) экспоненциальных скользящих средних. Ближайшее сопротивление — $124,13 (максимум среды), затем $146,06 (максимум 4 ноября). Поддержка — $116,47 (минимум четверга), далее $107,35 и $89,33.