МВФ: токенизированные акции востребованы, но рынок пока волатилен и неликвиден

Международный валютный фонд опубликовал доклад Global Financial Stability Report под названием Scaling Tokenization: New efficiencies and new vulnerabilities. Аналитики изучили пять самых торгуемых токенизированных акций США — Tesla, Nvidia и Alphabet среди них — а также индекс Nasdaq 100 на централизованных и децентрализованных площадках.

Больше половины сделок с токенизированными акциями проходит вне стандартных часов работы американских бирж. Около 80% транзакций — это объём меньше одной акции. МВФ видит в этом доказательство: инвесторов привлекает круглосуточный доступ и низкий порог входа, а не сама технология токенизации.

Фонд обнаружил, что ночные колебания цен токенизированных акций несут значимую информацию о базовом активе: после открытия традиционных торгов больше 85% такого движения отражается в цене обычных акций уже в течение пяти минут.

Рынок токенизированных активов (RWA) оценивается в 65 млрд долларов по состоянию на 31 июля, из них на токенизированные акции приходится около 2,3 млрд долларов. Для сравнения: глобальная капитализация фондового рынка по данным SIFMA в 2025 году достигала почти 160 трлн долларов.

По расчётам МВФ, токенизированные акции в среднем в 1,5 раза волатильнее своих традиционных аналогов и заметно менее ликвидны. Фонд объясняет это фрагментацией рынка: платформы, блокчейны, кастодианы и системы расчётов часто существуют отдельно друг от друга.

Среди игроков рынка — Bullish, запустившая торговлю токенизированными акциями в августе, а также OKX и Intercontinental Exchange: обе биржи подали заявку на создание площадки для круглосуточной торговли токенизированными акциями США. Токенизированные акции предлагают и Coinbase, Kraken, Binance с Robinhood.

МВФ предупреждает: автоматические маржин-коллы, перемещение залога между платформами и круглосуточная торговля могут в будущем усложнить сдерживание рыночных шоков. Прежде чем рынок продолжит расти, фонд считает нужным доработать правовые нормы владения активами, механизмы ликвидности и совместимость систем расчётов.