Узбекистан готовит рынок сукук и льготы для инвесторов до 2038 года

Узбекистан готовит закон «О рынке капитала», который должен расширить набор финансовых инструментов для инвесторов и компаний. Законопроект прошел первое чтение в Законодательной палате Олий Мажлиса и по состоянию на 14 октября готовился ко второму — об этом говорится в ноябрьском мемо KAP Depo. Документ состоит из 16 глав и 123 статей и заменит действующий закон «О рынке ценных бумаг» 2015 года.

Национальное агентство перспективных проектов представило основные положения реформы 12 августа. Одна из целей — привлечь на фондовый рынок 10 трлн сумов инвестиций к 2030 году. Закон охватит акции, облигации, производные инструменты (опционы, фьючерсы, форварды, свопы), а также облигации с покрытием и бумаги устойчивого развития. Отдельная глава посвящена сукук — исламским облигациям, основанным на партнерстве, аренде и торговых отношениях. Для защиты держателей таких бумаг планируют ввести представителя владельцев и механизм проверки соответствия исламским стандартам.

Среди других новшеств — центральный контрагент для снижения риска невыполнения обязательств по сделкам, лицензирование кастодиальной деятельности и расширение полномочий Центрального депозитария. Инвесторов разделят на категории, выделив квалифицированных с доступом к более рискованным инструментам.

Авторы предлагают налоговые льготы для долгосрочных инвесторов, в том числе по доходам от облигаций компаний и сукук — они будут действовать до 2038 года. Точные условия определят после принятия закона. Документ также разрешит выпуск в Узбекистане облигаций международных организаций и упростит выход местных компаний на зарубежные рынки.

В разработке участвовали ЕБРР, Международная финансовая корпорация, Азиатский и Исламский банки развития, Программа развития ООН, IOSCO, Минторговли США и SEC. Реформу связывают с ростом рынка: эмиссия акций выросла с 189,7 трлн сумов в 2023 году до 269,4 трлн на 1 июля 2026 года, эмиссия корпоративных облигаций — с 1,06 трлн до более 7 трлн сумов, а оборот торгов на бирже за 2023–2025 годы увеличился почти в шесть раз, до 17,6 трлн сумов.

Параллельно ЦБ Узбекистана и МВФ обсуждают выпуск госбумаг с плавающим купоном, привязанным к межбанковской ставке UZONIA. Новые правила защиты инвесторов также важны для пяти крупных госкомпаний, включая Uzbekistan Airways и Узпромстройбанк, которые готовят к IPO в 2027–2028 годах.