Банки оказались в зоне риска через частные кредитные фонды на $349 млрд

Федеральная резервная система США опубликовала 16 октября новые данные о рынке частного кредита. Оказалось, что банки и небанковские кредиторы связаны гораздо теснее, чем считалось: фонды частного кредита с американской юрисдикцией должны банкам $349 млрд на конец 2025 года. Business development companies (BDC) занимают у банков $181 млрд, частные долговые фонды — $150 млрд, интервальные фонды с ограниченным выкупом акций — $18 млрд.

Всего частные кредитные фонды с присутствием в США управляют активами на $2,6 трлн, из них $1,5 трлн приходится на кредиты американским компаниям. Раньше ФРС относила часть банковских займов таким фондам к иностранным финансовым структурам; после уточнения классификации масштаб финансирования стал виднее.

Исследование Boston Fed по 168 BDC и почти 890 тысячам кредитных наблюдений показало: к началу 2026 года около 10% кредитов BDC обслуживались через payment-in-kind (PIK) — механизм, при котором компания добавляет проценты к долгу вместо выплаты деньгами. В 2022 году таких кредитов было около 6%. В строительном секторе доля выросла с менее 5% до почти 20%.

Проблема в том, что PIK даёт отсрочку заёмщику, но не банку, который кредитовал сам фонд. У банков есть приоритет при распределении средств и залоговое обеспечение — у инвесторов фондов их нет. Если банки усилят требования по марже или залогу, фонду придётся продавать активы раньше срока, не дожидаясь выплат от бизнеса. Авторы материала отмечают, что это может вызвать эффект распространения, в том числе на рынок биткоина.