Ралли криптовалют в III квартале скрыло падение доходов сетей

Отчёт Fidelity Digital Assets Q4 Signals, опубликованный 28 октября по данным на 30 сентября, показал разрыв между ростом цен и реальной активностью в блокчейнах. Bitcoin, Ether и Solana подорожали на 43–71% за квартал, но ончейн-метрики говорят о слабом притоке новых инвесторов.

Показатель нереализованной прибыли Bitcoin (NUPL) вырос с 0,09 до 0,36. Fidelity объясняет это математическим эффектом: цена входит и в числитель, и в знаменатель формулы, поэтому рост котировок автоматически увеличивает показатель даже без притока свежего капитала.

У Ethereum ралли на 71% вытащило NUPL из отрицательной зоны (−0,43) в положительную (0,16), но комиссии сети за 12 месяцев упали на 31% — с 294 млн до 204 млн долларов. Это единственный показатель с оценкой «негативный» во всём отчёте Fidelity. Среднедневные комиссии составили всего 384 тысячи долларов. Число транзакций снизилось на 10%, активных адресов — на 6%, а дневные расчёты в стейблкоинах упали с 67 млрд до 37 млрд долларов за квартал. Fidelity связывает это с переходом пользователей на более дешёвые L2-решения.

У Solana транзакции выросли на 23%, активные адреса — на 53%, экономически значимые адреса — на 58%. При этом комиссии за 12 месяцев снизились на 13%, до 193 млн долларов: из расчёта выпали пиковые исторические периоды. Держатели Solana остаются в минусе на 7,4%, несмотря на рекордную пропускную способность сети.