Bitwise: Bitcoin выигрывает при любом сценарии развития ИИ-экономики

Четыре крупнейших американских гиперскейлера вложили в инфраструктуру для ИИ почти 400 млрд долларов за 2025 год, причём значительную часть этой суммы профинансировали за счёт частного долга. Хоган считает, что именно от судьбы этих вложений зависит, по какому из трёх путей пойдёт экономика.

Первый вариант — крах кредитного рынка дата-центров. Заёмщики, построившие центры обработки данных, допускают дефолты, под удар попадают страховщики, держащие облигации, обеспеченные ИИ-активами. Экономика рискует скатиться в рецессию по образцу 2008 года. Но Хоган оценивает вероятность госспасения почти в 100%: Вашингтон не даст рухнуть крупнейшей инфраструктурной стройке в истории США. За спасением последует всплеск денежной массы — как в 2020–2021 годах, когда M2 выросла более чем на 25%, а биткоин взлетел с 3800 до почти 69 000 долларов.

Второй сценарий Хоган называет «суперизобилием»: ИИ резко повышает производительность, дешевеют софт, юридические услуги, лекарства и диагностика. Дорожают только ограниченные в количестве активы — недвижимость у моря, искусство, золото и биткоин с его потолком в 21 млн монет.

Третий путь — мягкая посадка: экономика растёт на 3%, ставки держатся около 4%, долги дата-центров обслуживаются исправно. В этом случае спотовые ETF на биткоин в США, уже привлёкшие более 60 млрд долларов чистого притока, и корпоративные казначейства продолжают наращивать позиции.

«Для инвесторов в биткоин то, что происходит с ИИ, не имеет значения в долгосрочной перспективе. Как я это вижу, каждый путь в итоге ведёт к более высокому биткоину», — пишет Мэтт Хоган.

Сам он признаёт риски: обвал почти на 50% во время паники марта 2020 года и ликвидации на 19 млрд долларов за сутки в октябре 2025 года. Среди угроз тезису он называет появление квантовых компьютеров, способных взломать криптографию, координированные запреты со стороны государств и возврат западных стран к бюджетной строгости.