Токенизация акций и золота: смогут ли криптобиржи заменить брокеров

Ещё несколько лет назад криптобиржи считались площадками для торговли биткоином, Ethereum и другими цифровыми активами. Сегодня привычные инструменты, от акций до золота, начинают выпускать в виде токенов, и блокчейн становится частью инфраструктуры мировых финансов. Одно из главных направлений здесь — токенизация реальных активов, или RWA (Real World Assets).

Токен может давать право требования к эмитенту, долю в активе или просто экономическую экспозицию к изменению его цены. Поэтому токенизированная акция не всегда равна ценной бумаге, купленной через лицензированного брокера. Владелец токена не обязательно получает право голоса на собрании акционеров или дивиденды.

Токенизированное золото пока остаётся одним из самых удачных примеров. Физический металл нужно хранить и страховать, а покупка слитков часто сопровождается заметными спредами. На рынке уже есть PAX Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUT): их обеспечивает золото, а права держателей и условия погашения зависят от документации эмитента. Токены удобно передавать через блокчейн-сети и использовать в криптоинфраструктуре. Но инвестор по-прежнему зависит от качества обеспечения, хранителя и обязательств эмитента.

С акциями всё сложнее. Токен может быть привязан к бумаге, лежащей на хранении у уполномоченного участника, давать договорное требование или лишь повторять динамику цены как производный инструмент. В интерфейсе такие продукты выглядят одинаково, а юридически и экономически различаются существенно. Автор обзора считает, что рынку нужно максимально прозрачное раскрытие структуры продукта. Иначе токенизация рискует создать для розничных пользователей новые сложности вместо доступных инвестиций.