Открытый интерес по фьючерсам на биткоин вырос до 704 000 BTC на фоне тающей спотовой ликвидности

Открытый интерес по фьючерсам на биткоин на этой неделе составил 704 000 BTC, сообщил Мартин Ли из DWF Labs — самый высокий показатель с 24 сентября. Спотовая ликвидность при этом продолжает сокращаться. По состоянию на 12 ноября биткоин торговался ниже $72 000, внутридневной минимум составил около $71 255. Открытый интерес по фьючерсам на BTC примерно на 12% ниже максимума 2026 года, по Ethereum он снизился на 30% с мая, по Solana — на 23% с июня.

Аукционы Минфина США показали, что инвесторы ведут себя осторожно. Размещение 30-летних облигаций на $25 млрд 12 ноября прошло с коэффициентом покрытия 2,36 против 2,54 в октябре, доходность составила 5,441%. Спрос на 10-летние бумаги упал сильнее: коэффициент покрытия снизился с 2,77 до 2,46, доходность — 5,02%. Доля непрямых участников сократилась с 80,3% до 61,2%, дилеры выкупили 9,8% против 2,5%. Доходность двухлетних облигаций 12 ноября держалась около 4,835%, десятилетних — около 5,068%. Это делает наличные и госдолг более привлекательными альтернативами биткоину.

По словам Ли, в прошлых ралли биткоин поддерживали спрос на фоне обесценивания доллара и общий аппетит к риску. Но «обесценивание валюты само по себе редко удерживает рост, когда рынок в целом избегает риска». Притока ликвидности в крипторынок он пока не ждёт: сначала должна уйти неопределённость вокруг промежуточных выборов и почти неизбежное декабрьское повышение ставки.

Открытый интерес отражает позиции, а не свежие деньги: в нём смешаны лонги, шорты и хеджи. В Glassnode 11 ноября отметили, что показатель вернулся к сентябрьским уровням, хотя биткоин остаётся примерно на 15% ниже сентябрьского максимума. Это согласуется с ростом шортов во время падения. Фьючерсы способны и усилить отскок за счёт закрытия шортов, и ускорить снижение через принудительные ликвидации.

На споте заявки на покупку в пределах 5% от цены на Binance и Coinbase с 5 ноября превышают заявки на продажу, самая плотная зона — $68 000–72 500. Кошельки с 100–1000 BTC и 1000–10 000 BTC накапливают монеты, остальные группы продают. Около 35% предложения краткосрочных держателей находится в прибыли при цене ниже их себестоимости в $75 600. По данным CryptoQuant, прибыльное предложение сократилось с более чем 15 млн до примерно 11 млн BTC. Среднемесячная премия Coinbase отрицательна, дисконт самый глубокий с февраля. Предложение стейблкоинов за 30 дней уменьшилось на $14 млрд — быстрее всего с июня 2022 года.

Американские спотовые биткоин-ETF с 2 по 11 ноября потеряли около $1,9–2 млрд, в том числе $300 млн 11 ноября. Исследование DWF Labs по 694 торговым дням показало: потоки в ETF коррелируют с доходностью биткоина за предыдущие пять дней на 0,54, а с доходностью за следующие пять — лишь на 0,03.

Для устойчивого восстановления, считает источник, покупатели должны выдержать продажи в зоне $68 000–72 500, биткоин — вернуть $75 600 и $77 500, премия Coinbase — стать положительной, а предложение стейблкоинов — снова расти. Если заявки на покупку исчезнут, а прибыльность держателей продолжит снижаться, плечевые позиции могут усилить падение. Зона $59 500–62 600 по расчётам Glassnode — область возможных ликвидаций, а не целевая цена.