DWF Labs: падение SYRUP и LDO связано не с доходами протоколов, а с условиями байбэков

DWF Labs 9 ноября опубликовала отчёт о том, почему токены некоторых DeFi-протоколов дешевеют, несмотря на рост выручки бизнеса. Аналитики изучили 15 токенов с механизмом распределения дохода держателям и обнаружили, что 13 из них обогнали биткоин в этом году. Исключения — SYRUP и LDO: протоколы либо сократили байбэки, либо сделали их условными.

Maple Finance за последние 12 месяцев заработала $21,37 млн чистой выручки протокола при валовой выручке $122,42 млн. Активы под управлением выросли до $4,8 млрд, кредитный портфель — до $1,67 млрд, прибавив 12% год к году, тогда как весь рынок DeFi-кредитования сократился на 29%. Несмотря на это, токен SYRUP подешевел почти на 45% с начала года.

Дело в механизме MIP-021: он направляет на выкуп токена от 10% до 30% ежемесячной выручки — в зависимости от её объёма. В августе на выкуп потратили $147 098 (676 294 SYRUP), в сентябре — уже $314 116 (1 371 166 SYRUP). Сумма удвоилась, потому что выручка превысила порог в $1,5 млн и ставка выросла с 10% до 20%.

У Lido ситуация другая. DAO заработала $15,71 млн чистой выручки от стейкинга за первое полугодие 2026 года. При этом доля протокола на рынке застейканного ETH за тот же период снизилась с 23,93% до 21,18%. Механизм NEST, запущенный в августе, пока не провёл ни одной покупки LDO: по собственной оценке Lido, байбэки станут возможны только при цене ETH около $2730.

На этом фоне токен HYPE вырос более чем на 200% к 27 октября.