Чем грозит фондам крипторынка заморозка выводов на бирже

Взлом Binance 29 октября заставил крупнейшую платформу рынка на несколько дней остановить вывод средств для всех клиентов. В понедельник похожая история произошла с бразильской Mercado Bitcoin: биржа заморозила и депозиты, и выводы, не назвав срок возобновления работы.

Для частного инвестора это неприятная задержка. Для фонда, часть активов которого хранится на такой площадке, это расчётная проблема: стоимость пая нужно публиковать регулярно, даже если часть портфеля физически нельзя переместить.

Стоимость чистых активов на пай считают так: складывают все активы фонда — криптовалюты, стейблкоины, позиции в деривативах, банковские остатки, — вычитают обязательства (начисленные комиссии за управление, резерв под комиссию за результат, счета поставщиков услуг) и делят на число паёв в обращении. Расчёт ведёт независимый администратор, а не управляющий фондом.

Отдельная сложность — выбор источника цены. У биткоина нет единой котировки закрытия: он торгуется круглосуточно на десятках площадок с разными ценами. 10 октября 2025 года, во время обвала рынка, стейблкоин USDe от Ethena на Binance падал до 0,65 доллара, тогда как на большинстве других бирж держался около 1 доллара. Фонд, оценивавший USDe по цене Binance в тот вечер, зафиксировал бы потерю 35% по этой позиции — а при расчёте по мультибиржевому индексу просадка была бы почти незаметной.

Когда активы фонда оказываются заблокированы на бирже, администратор может выбрать один из подходов: оставить их по рыночной цене, применить дисконт, выделить в отдельный компартмент (side pocket) для текущих держателей паёв или приостановить расчёт стоимости пая целиком. Учёт замороженных активов по полной цене выгоден тем, кто выходит из фонда немедленно, и невыгоден тем, кто остаётся: в приведённом примере разница достигает 1,11 евро на пай.