JPMorgan: одной маркировки AI больше недостаточно для привлечения кредиторов

Самого факта работы в секторе искусственного интеллекта больше недостаточно, чтобы получить финансирование. По словам Джастина Биманна, глобального инвестиционного стратега J.P. Morgan Private Bank, кредиторы оценивают устойчивость бизнес-модели и финансовые показатели компаний.

«Компании должны показать, что могут финансировать инвестиции, обслуживать долг и со временем превращать расходы в денежный поток», — написал Биманн в отчёте, опубликованном 23 октября.

В сентябре средний недельный объём торгов пятилетними кредитными дефолтными свопами (CDS), связанными с облигациями Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom и Nvidia, превысил $9 млрд. В июле этот показатель составлял менее $2 млрд, сообщила Morgan Stanley.

У одной неназванной компании, зависящей от заёмного финансирования и накопившей десятки миллиардов долларов долга и других обязательств, стоимость пятилетней защиты от дефолта выросла до 1100 базисных пунктов. Страховка по долгу на $10 млн обходится более чем в $1 млн в год. Такой уровень указывает на вероятность дефолта около 50% или выше в течение пяти лет против менее 30% годом ранее.

Биманн сопоставил ситуацию с Lehman Brothers: спред CDS банка вырос с менее чем 100 базисных пунктов в третьем квартале 2007 года до более 1400 к середине сентября 2008 года, когда компания обанкротилась. При этом защита для крупных ИИ-компаний с сильным денежным потоком стоит 50–120 базисных пунктов и, по оценке JPMorgan, скорее говорит о страховании портфеля, чем об ожидании кризиса. Риски сосредоточены в бизнес-моделях, которым нужны открытые долговые рынки при высоких расходах и ограниченном денежном потоке. Илон Маск также заявил, что долговое финансирование для AI neoclouds, зависящих от дата-центров, сокращается. JPMorgan предупредил: ухудшение ситуации в секторе ИИ может распространиться на биткоин.