Дэн Найлз предупредил о переоценке сектора ИИ на фоне падения акций чипмейкеров

Дэн Найлз, основатель и портфельный управляющий Niles Investment Management, уже несколько недель советует инвесторам действовать осторожно и увеличивать долю наличных в портфеле. При этом сам он не думает, что рынок искусственного интеллекта находится на вершине — этому, по его мнению, мешает развитие ИИ-агентов, которые используют в 10–100 раз больше токенов, чем системы, работающие только на выводе результатов. Найлз сравнивает текущую коррекцию с интернет-откатом 1997–1998 годов, после которого последовал рост.

Рекомендация прозвучала за несколько дней до публикации квартальных отчетов Microsoft, Alphabet и Amazon. Акции чипмейкеров уже падают быстрее рынка: за прошлую неделю индекс полупроводников PHLX (SOX) потерял 3,2%, тогда как S&P 500 снизился на 0,5%.

Найлз выделяет два фактора переоценки сектора: рост стоимости привлечения средств и замедление темпов роста выручки у ИИ-компаний. В качестве примера он приводит CoreWeave, которая в июне разместила необеспеченные облигации на $1,25 млрд до 2032 года с купоном 9,625% годовых. В октябре доходность бумаг выросла до 15%, а акции компании с начала месяца упали на 36%. CoreWeave арендует вычислительные мощности Microsoft и Meta (признана в РФ экстремистской организацией), поэтому ее финансовые проблемы затрагивают всю цепочку поставок ИИ. Пример замедления роста выручки — Anthropic: квартальный прирост сократился с 145% во втором квартале до 45% в третьем.

Найлз также указывает на политические риски: обе ведущие партии США поддерживают ограничение строительства дата-центров, и после промежуточных выборов эта политика может ужесточиться. Акции австралийского оператора NextDC 21 октября обвалились на 39,5% после того, как задержка энергоснабжения из-за протестов местных жителей вынудила компанию снизить прогноз. В США Amazon отказалась от строительства четырех дата-центров на кампусе стоимостью $427 млн в округе Лаудон, Вирджиния. По данным Data Center Watch, с апреля по июнь противодействие заблокировало или затормозило проекты дата-центров в США на сумму $68 млрд.

Microsoft и Alphabet опубликуют отчеты 28 октября, через несколько часов после решения ФРС по ставке, Amazon отчитается 29 октября. «Меня беспокоит, может ли мораторий на строительство дата-центров сказаться на прогнозах роста облачных услуг в декабрьском квартале, несмотря на отличный результат в сентябре», — отметил Найлз.

Существует и противоположная точка зрения: бывший гендиректор BitMEX Артур Хейс считает, что бум ИИ закончится глубокой коррекцией, а Том Ли из Fundstrat полагает, что распродажа акций ИИ-компаний подходит к концу.