Насколько выгодны крипто-ETF с доходом: разбираем модный тренд TradFi

Первая волна крипто-ETF открыла инвесторам доступ к цифровым активам через обычные брокерские счета — включая пенсионные счета с налоговыми льготами. С учётом долгосрочного потенциала криптовалют, это выглядело как выгодное решение.

Но волатильность никуда не делась. Только на прошлой неделе на рынке биткоина сгорело $19 миллиардов из-за маржинальных позиций — больше, чем во время обвала на фоне Covid в марте 2020 года. Даже крах FTX в 2022-м выглядел скромнее.

Доходные крипто-ETF могут быть переоценены

Инвесторам из мира традиционных активов нравится потенциал роста крипты, но с её волатильностью мириться готовы далеко не все.

Многим нужны инструменты, которые сглаживают резкие колебания. Даже если это значит пожертвовать частью прибыли.

Сейчас на рынок выходит новая волна ETF. У них выше комиссии, но и управление более активное. Вместо простого «купи и держи» они пытаются зарабатывать на самой волатильности крипторынка.

Для осторожных инвесторов такие фонды выглядят как интересный вариант. Но, как всегда, стоит смотреть внимательнее.

Если заглянуть внутрь доходных ETF, становится видно: будь то фонды чисто под крипту или корзины из криптокомпаний, но с итоговой доходностью там всё довольно грустно.

Плюсы и минусы доходных крипто-ETF

На бумаге такие фонды выглядят заманчиво: вроде бы и прибыль от роста крипты, и какие-то выплаты по пути. Но не всё так просто.

Главный нюанс — эти ETF работают не с самой криптой, а с фьючерсами. Это позволяет им создавать доход за счёт разницы между длинными и короткими контрактами.

Выглядит красиво, особенно на бычьем рынке. Например, ProShares Bitcoin ETF (тикер BITO) обещает дивидендную доходность свыше 50% в годовом выражении.

Но важно смотреть на итоговую доходность. Акции BITO с начала года просели почти на 20%.

Динамика BITO с начала года. Источник: Google Finance

При этом сам биткоин за это время вырос больше чем на 20%. Получается, что даже с учётом дивидендов доход получился скромный. А если кому-то придётся продать акции BITO, он получит убыток по цене и ещё заплатит налоги с дивидендов. Ещё нужно добавить стандартную комиссию за управление: 0,95% в год.

Как доходные ETF теряют деньги даже на росте

Всё дело в фьючерсах. ETF по сути покупают актив с временной надбавкой, которая постепенно «сгорает». На растущем рынке это почти незаметно. А вот в боковике это может ударить по портфелю очень больно.

Если к этому добавить ещё и плечо, результат легко может уйти в красную зону. Причём быстро.

ETF Defiance Leveraged Long Income Ethereum (тикер ETHI) вышел на рынок в начале октября. Фонд был рассчитан на доходность в 150–200% от суточной динамики Ethereum плюс дополнительный доход за счёт кредитных спредов.

Читайте также: Ocean Protocol вышла из альянса ASI после споров об управлении и падения токена FET на 93%

Результат? Минус 30% за первые недели торговли.

Причина — распродажа с ликвидациями, которая прошла 10 октября. Но если смотреть шире, сам механизм работы ETHI устроен так, что он, скорее всего, будет терять в цене просто со временем.

Сейчас доходные крипто-ETF устроены так, что по-настоящему зарабатывать они могут только в горячей фазе рынка. Ни боковик, ни падение им не на руку — в таких условиях они просто теряют в стоимости.

Но крипторынок давно уже не ограничивается одними только токенами. Сегодня ETF есть буквально на всё, и появление фондов, ориентированных на криптокомпании, — логичное продолжение этого тренда.

Доход в ETF на криптокомпании тоже не без подвоха

С начала года на рынке начали появляться ETF, которые отслеживают акции компаний, связанных с криптоиндустрией.

На первый взгляд, такие фонды выглядят привлекательнее, чем классические доходные ETF под одну крипту: они предлагают хоть какую-то диверсификацию. Вот пара примеров.

В начале года стартовал фонд REX Crypto Equity Premium Income ETF (тикер CEPI). Он платит дивиденды каждый месяц и держит акции сразу нескольких компаний: от майнинговых фирм до MicroStrategy и даже Visa.

Читайте также: Jupiter зафиксировала $46 млн дохода в третьем квартале на фоне торгового бума на Solana

Акции CEPI с момента запуска вели себя нестабильно — и это на растущем рынке. Но за счёт дивидендов общий доход оказался выше 20% с начала года, что вытянуло итоговую доходность в плюс.

Ещё один фонд, с длинным названием YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income ETF (тикер LFGY), показывает годовую доходность по дивидендам на уровне 19,9%.

Хотя в портфеле LFGY есть такие ракеты, как Coinbase, IBIT и MARA, с момента запуска сам фонд просел почти на 25%.

Динамика LFGY с начала года. Источник: Google Finance

Объём активов под управлением составляет менее $200 миллионов. Очевидно, что инвесторы не спешат туда заходить. Учитывая такую доходность в первый же год — вполне понятно, почему.

Как пережить волатильность с умом

Несмотря на всё более тесную интеграцию крипты с традиционными финансами, октябрьская распродажа альткоинов напомнила, насколько этот рынок всё ещё дикий.

Криптовалюта остаётся крайне волатильной. Теоретически, по мере взросления рынка это должно сглаживаться — но пока колебания могут достигать десятков процентов.

Инвесторы, которые только заходят в крипту, не готовы спокойно сидеть на просадке в 30–50%. Им хочется роста, но не любой ценой. Готовность пожертвовать частью прибыли ради меньшего риска — понятный компромисс.

Читайте также: DraftKings и Polymarket открывают путь к легальным блокчейн-прогнозам

Проблема в том, что доходные крипто-ETF пока действительно платят доход, но не удерживают стоимость. А это уже серьёзный минус на дистанции.

С учётом того, сколько новых фондов выходит на рынок, конкуренция должна подстегнуть индустрию к поиску более устойчивых решений.

Но для криптоэнтузиастов всё это — не повод отказываться от владения реальным активом. А для тех, кто просто хочет иметь крипту в портфеле, по-прежнему самым надёжным вариантом остаются спотовые ETF.