Трейдеры специально теряли деньги ради токена PAPER на Hyperliquid

Аналитики GSR Карлос Гусман и Слейтер Сантер в еженедельном отчёте от 19 октября подсчитали, что сервис синтетических перпетуалов Papertrade собрал $56 млн выручки с 10 по 17 октября. Это в 3,2 раза больше, чем заработала за тот же период Hyperliquid — $17,5 млн. В день запуска выручка Papertrade составила $25 млн.

Papertrade работает на HyperEVM, смарт-контрактном слое Hyperliquid, и предлагает плечо до 1000x на BTC и ETH. Трейдеры торгуют не друг против друга, а против пула протокола: он начал работу без начального капитала и пополняется только за счёт проигравших позиций. Токен PAPER начисляется только при закрытии убыточной сделки или ликвидации — в документации проекта его называют «компенсационным правом на будущую стоимость протокола».

Из-за высокого плеча движение цены на 0,05% уже ликвидирует позицию. По данным GSR, в день запуска объём торгов на платформе превысил $678 млрд при депозитах около $137 млн. Курс начисления PAPER упал с 100 токенов за доллар убытка до 31 к 12 октября и до 11 к 19 октября.

Из собранных $56 млн более $50 млн — не менее 89 центов с каждого доллара выручки — ушло держателям застейканных PAPER. Доля разработчиков ограничена половиной 2%-ной комиссии: по данным GSR, через ликвидации на $63,4 млн к 18 октября их доход не превысил $634 тыс.

21 октября заработали новые правила эмиссии: теперь каждый доллар убытка даёт фиксированную долю от текущего объёма PAPER без ограничения сверху, а в периоды нехватки средств в пуле множитель начисления может вырасти до пяти раз.