Кредитное плечо в крипторынке обновило максимум в Q3, отражая усиление роли DeFi

По данным Galaxy Research, в третьем квартале объём долгов, обеспеченных криптовалютой, достиг рекордных $73,6 млрд. Это максимум за всё время, однако сейчас такой долг лучше обеспечен, чем во время перегретого рынка 2021–2022 годов.

Аналитики отметили, что основной рост пришёлся на ончейн-кредитование. Сейчас оно занимает почти 67% от всего объёма долгов с криптообеспечением. Четыре года назад этот показатель был на уровне 48,6%. Сейчас его двигают CDP-платформы, стейблкоины вроде DAI и децентрализованные сервисы займов.

Заемщики отказываются от необеспеченных займов и переходят к полному обеспечению

По данным Galaxy Research, объём займов в DeFi вырос на 55%, достигнув рекордных $41 млрд. Такой рост обеспечили мотивационные схемы с начислением поинтов, а также новые формы обеспечения, например, токены Pendle Principal.

Централизованные платформы прибавили 37%, до $24,4 млрд. Но несмотря на это, объёмы централизованных займов по-прежнему на треть ниже пиковых значений 2022 года.

Исследователи отмечают, что участники прошлого цикла почти полностью отказались от необеспеченных кредитов, переключившись на модели с полным обеспечением. По мнению Galaxy Research, многие платформы выбирают такую стратегию, чтобы привлечь институциональный капитал или подготовиться к выходу на биржу.

Читайте также: Ethereum приближается к $3000, но ончейн-сигналы намекают на отскок

Ончейн-данные показывают, что Tether остаётся лидером среди CeFi-кредиторов. На него приходится около 60% всех отслеживаемых займов. При этом квартал стал для эмитента USDT самым успешным: кредитный портфель вырос почти на $630 млн.

В DeFi тоже произошёл заметный сдвиг: в третьем квартале более 80% ончейн-рынка пришлись на приложения для кредитования. Доля стейблкоинов, обеспеченных через CDP, при этом сократилась до 16%.

«Мы видим явный отход от синтетических стейблкоинов с криптообеспечением в сторону займов в централизованных стейблкоинах, таких как USDT и USDC», — пояснил Зак Покорни, аналитик Galaxy Research.

Активности также способствовали развёртывания новых проектов, включая Aave и Fluid на Plasma. Galaxy отметили, что Plasma за первые пять недель привлекла более $3 млрд в виде займов.

Согласно ончейн-данным, вскоре после окончания квартала произошло масштабное обрушение, вызванное чрезмерным кредитным плечом. Было ликвидировано позиций на сумму более $19 млрд. Обвал, случившийся 10 октября, стал крупнейшим однодневным падением в истории криптовалютных фьючерсов.

Больше всего ликвидаций зафиксировали на Hyperliquid: $10,08 млрд за сутки. На Bybit и Binance было ликвидировано $4,58 млрд и $2,31 млрд соответственно.

Тем не менее Galaxy подчёркивает, что массовая ликвидация не сигнализирует о системных проблемах в кредитном сегменте. Большинство позиций были принудительно разгружены автоматически, за счёт встроенных механизмов бирж.

Корпоративные стратегии DAT по-прежнему используют заёмные средства

Galaxy Research также сообщила, что корпоративные стратегии управления цифровыми активами (DAT) по-прежнему активно используют плечо. По оценкам аналитиков, общий объём непогашенных долгов у компаний, работающих с криптовалютами, превышает $12 млрд.

С учётом выпусков DAT, общий долг в индустрии достиг нового максимума в $86,3 млрд. При этом объём долга почти не менялся большую часть года. За прошлый квартал он вырос всего на $422 млн.

Читайте также: Ondo получила общеевропейское одобрение на запуск токенизированных акций США

Galaxy также сообщила о квартальном росте открытого интереса по фьючерсам на 41,46%. Показатель увеличился с $132,75 млрд до $187,79 млрд к 30 сентября. Уже 6 октября показатель достиг исторического максимума в $220,37 млрд. Однако обвал 10 октября обрушил OI на 30% за сутки, с $207,62 млрд до $146,06 млрд.

По данным Galaxy, на конец сентября объём активных заимствований в CeFi составлял $24,37 млрд. За квартал показатель вырос на $6,6 млрд (или 37,11%), а с момента дна в медвежьем рынке (Q4 2023), на $17,19 млрд (+239,4%).