Coinbase рискует потерять часть дохода от USDC из-за закона в США

В США обсуждают новые правила для стейблкоинов. Они могут изменить модель дохода Coinbase и других участников рынка. Речь идет о законопроекте CLARITY Act, который ограничивает выплату дохода держателям цифровых долларов. Документ пока не принят. Но уже сейчас ясно, что вопрос вознаграждений стал ключевым для всей индустрии.

Запрет на доход по стейблкоинам

Законопроект предлагает запретить эмитентам напрямую передавать доход держателям стейблкоинов. Сейчас такие выплаты используются как инструмент удержания пользователей.

Coinbase активно применяет эту модель для USDC. Пользователи получают вознаграждение за хранение цифровых долларов на платформе, а биржа удерживает ликвидность внутри своей экосистемы. Если правило вступит в силу в жестком виде, этот механизм придется пересмотреть.

Лазейки остаются

При этом формулировки закона оставляют пространство для альтернативных решений. Ограничение касается именно «процентов», но не затрагивает полностью другие виды вознаграждений.

Компании могут использовать бонусы, программы лояльности или выплаты, связанные с активностью. По сути, экономический результат для пользователя может остаться тем же, но структура будет оформлена иначе.

Также обсуждается возможность распределения дохода через партнерства. Например, доход от резервов может делиться между эмитентом и платформой, а затем возвращаться пользователю в виде бонусов.

Отдельный пункт касается операций. Если стейблкоин используется в транзакциях или других финансовых действиях, вознаграждение может быть связано именно с этой активностью.

Почему это важно для Coinbase

Стейблкоины стали заметной частью бизнеса компании. В 2025 году Coinbase получила около $1,35 млрд от этого сегмента. Годом ранее показатель составлял $910 млн.

Это уже второй по значимости источник дохода после торговых операций. При этом сама компания в ряде случаев передает значительную часть дохода пользователям. Поэтому прямой финансовый эффект от запрета может оказаться ограниченным.

Но есть другой фактор. Если стимулы снизятся, часть пользователей может вывести средства с платформы. Это влияет на долю Coinbase в доходе от резервов.

Оценка аналитиков

Аналитики считают, что ситуация не несет системного риска для бизнеса компании. Основной доход по-прежнему формируется за счет торговли, деривативов и инфраструктуры.

При этом программы вознаграждений остаются важным элементом стратегии. Они помогают удерживать пользователей и увеличивать объем активов внутри платформы.

Даже при ужесточении правил индустрия, скорее всего, найдет способы адаптироваться. Форматы выплат могут измениться, но сама логика сохранится.

Что говорят в компании

Глава Coinbase Брайан Армстронг ранее отмечал, что запрет на вознаграждения может даже повысить прибыль компании. Причина в том, что сейчас часть дохода распределяется среди пользователей.

Тем не менее компания выступает против ограничений. По мнению Армстронга, такие меры могут снизить привлекательность регулируемых стейблкоинов и ослабить позиции США на глобальном рынке.

Что дальше?

Переговоры по законопроекту продолжаются. Окончательная версия может отличаться от текущего текста. Ключевой вопрос остается прежним. Как именно будет оформлено вознаграждение за использование стейблкоинов и где пройдет граница между процентами и бонусами.

От этого зависит не только модель дохода Coinbase, но и темпы развития всего сегмента. Даже при жестких правилах рынок, скорее всего, не остановится. Он просто перейдет к новым форматам, которые будут соответствовать требованиям закона.

Читать далее: Мошенники выдают себя за ФБР и рассылают фальшивый токен в сети Tron