Solana и XRP запустили рекордные ETF — почему же цены падают?
Bitwise громко открыл торги своим Solana Staking ETF (BSOL). В первый день объём сделок достиг $56 млн. Спотовый фонд от Canary Capital на XRP (XRPC) показал даже больше — $58 млн. По итогам запуска это стали два самых успешных ETF-дебюта 2025 года.
Однако рынок отреагировал иначе, чем можно было ожидать. Уже спустя сутки после начала торгов цена SOL обвалилась с $205 до $165, падение на 20% всего за неделю. Сейчас токен торгуется около $140. Тем не менее, аналитик K33 Ветле Люнде назвал приток в фонд «очевидным успехом».
Похожая картина и с XRP. За двое суток до и после листинга цена опустилась с $2,45 к $2,20. Оба токена находятся на минимумах последних месяцев, несмотря на то что притоки в фонды остаются положительными.
На первый взгляд такая динамика кажется нелогичной. Но в действительности она вполне объяснима. Запуск пришёлся на непростый период: инвесторы активно фиксировали прибыль, усилилось давление со стороны макроэкономических факторов, а приток капитала происходил не снаружи, а в рамках существующего крипторынка.
Поэтому ничего удивительного в том, что рекордные объёмы по ETF и при этом падение цен существуют параллельно. Это просто проявление разных процессов, не противоречащих друг другу.
Объём — это не то же самое, что приток капитала
Заголовки вроде «рекордный объём» в BSOL и XRPC говорят лишь о количестве акций ETF, которые переходили из рук в руки. Но это не значит, что в Solana или XRP пришли миллионы новых долларов.
Эти цифры — просто отражение торговли между ранними инвесторами, быстрым капиталом и маркетмейкерами.
В первые дни после запуска ETF торгуются активно, но это не всегда говорит о реальном спросе на актив. Многие сделки связаны с краткосрочными стратегиями: инвесторы покупают доли фонда и одновременно открывают противоположные позиции в фьючерсах или на споте, чтобы снизить риски. Такой подход, особенно в нестабильной рыночной среде, способен усиливать давление на цену, а не поддерживать её.
Что касается создания новых долей ETF — эти процессы действительно происходят, но в масштабе всего крипторынка они пока выглядят несущественно. К примеру, продукты Solana собрали $421 млн за первую неделю, а позже ещё около $100 млн. Но даже такие суммы не способны заметно повлиять на актив с миллиардной капитализацией, особенно если параллельно идёт отток из других криптосекторов.
Запуск XRPC от Canary стал ярким событием. В первый день фонд привлёк $245 млн. Однако уже на следующей неделе сегмент XRP в целом показал отток в $15,5 млн, что может говорить о быстрой фиксации прибыли и ослаблении интереса.
Задержку между запуском фонда и реакцией рынка объясняет сама структура ETF. Согласно документам Canary, каждый новый выпуск паёв требует формирования «корзины» из 10 000 единиц, которые могут быть предоставлены как в XRP, так и в долларах. Монеты поступают от бирж и кастодианов, с которыми работает фонд.
Тем не менее, основной оборот в первый день происходит вовсе не на этапе формирования корзин, а на вторичном рынке. Там, где инвесторы просто обмениваются уже существующими долями без участия фонда. И только когда возникает реальный спрос, запускается процесс создания новых паёв, который, в свою очередь, часто сопровождается хеджем: для управления рисками участники рынка открывают короткие позиции по самому активу.
В условиях нестабильного рынка подобные действия могут дополнительно тянуть цену вниз, даже если сам ETF на бумаге демонстрирует рост.
Запуск на фоне общего снижения
Фонды на Solana и XRP вышли на рынок в момент, когда вся криптоиндустрия уже была под давлением. С середины октября биткоин начал уверенно снижаться. С отметки в $126 000 он опустился ниже $93 000, отдав большую часть годового прироста.
На фоне падения флагмана изменилась и динамика фондов: спотовые ETF на BTC, недавно ещё фиксировавшие рекордные притоки, начали массово терять капитал.
На общем фоне фонды, ориентированные на Solana и XRP, выглядели устойчивее. Особенно долго держалась Solana, показывая стабильный приток несколько недель подряд. Однако даже она в итоге столкнулась с оттоком в $8,3 млн за неделю.
Важно понимать, что рынок в это время в целом двигался в сторону снижения рисков: от криптовалют до акций технологических компаний. В такой среде даже успешный запуск нового продукта — это лишь относительное достижение. Да, показатели ETF выглядят солидно, но цены самих токенов снижаются.
Читайте также: Топ-10 криптовалют обваливаются — почти $900 млн ликвидаций за сутки
По сути, эти притоки говорят не столько о притоке нового капитала, сколько о перераспределении уже вложенных средств. Вместо того чтобы заводить свежий фиат, инвесторы переключают позиции между разными активами внутри крипторынка.
После распродажи 10 октября крипто-продукты ETP в целом потеряли более $500 млн. При этом фонды, связанные с Solana и XRP сумели привлечь $156 млн и $73,9 млн соответственно. На фоне общего оттока это выглядит позитивно, но всё ещё не означает полноценного восстановления спроса.
ETF на альткоины действительно расширяют своё присутствие, но делают это не за счёт внешнего притока, а за счёт перераспределения внимания внутри всё более сжатого рынка.
Эффект завышенных ожиданий
В преддверии листинга ETF и XRP, и Solana показывали уверенный рост. SOL, например, буквально за несколько дней до запуска поднялся с $177 до диапазона $203–205. Это движение сопровождалось повышенными ставками на дальнейший рост и прогнозами, обещающими «по $400 и выше».
Но в день запуска всё резко изменилось. Как только BSOL стал доступен на рынке, настрой инвесторов сменился на противоположный: началась фиксация прибыли, рынок увидел перегретую цену, а интерес к риску ослаб. В результате началось падение с $205 до $165 всего за неделю, несмотря на то, что притоки в фонд оказались одними из самых крупных в истории среди альткоин-ETF.
Сценарий для XRP развивался схожим образом. Ещё с сентября было понятно, что он и Solana будут среди первых на листинг, особенно после допуска от SEC. XRP моментально реагировал на каждый шаг процесса: от сертификации на Nasdaq до регистрации финального документа.
Читайте также: Новая разработка от Aave: сбережения под 9% вместо банковских вкладов
Когда XRPC всё же вышел в свет, Binance News описала поведение рынка как типичный пример “sell the news”. Цена падала сразу после события, которого так ждали.
Хотя ETF по своей сути и является позитивным инструментом, весь этот оптимизм оказался учтён в цене ещё до запуска. Сам по себе листинг стал не началом роста, а точкой выхода: именно в этот момент ранние инвесторы получили ликвидную возможность зафиксировать прибыль. Фонд работает как задумано, а вот сделка, на которой держался рост, заканчивается.
Новый продукт не отменяет старые циклы
Рекорды первого дня в ETF на Solana и XRP легко вводят в заблуждение. Это полноценные финансовые инструменты с реальной рыночной активностью, и BSOL с XRPC действительно выдали впечатляющие старты, с сотнями миллионов в объёмах, на фоне общего оттока из криптофондов. Но оценивать их эффект в отрыве от контекста — ошибка.
Эти продукты появились не в начале ралли, а ближе к его завершению. За предыдущий год рынок уже пережил рост и переоценку, а ожидания от запуска ETF были заложены в цены задолго до появления тикеров. Когда фонды стали доступны, многие инвесторы уже ждали этого момента, чтобы сократить риски и зафиксировать прибыль.
Дополнительное давление создаёт и макроэкономический фон. Пока биткоин падает до $100 000, а с ETF выводят $2,3 млрд, даже сильные локальные события не могут нейтрализовать нестабильность, которая особенно бьёт по альткоинам.
Читайте также: Виталик Бутерин запустил Kohaku — фреймворк для конфиденциальных транзакций в Ethereum
Важно понимать, что высокие объёмы первого дня — это не показатель притока капитала. Это часто просто оборот между маркетмейкерами, краткосрочные спекуляции и арбитражные сделки, где ETF покупают, а активы одновременно хеджируют через фьючерсы или спот. Новые доли действительно создавались, но их объём не смог компенсировать продажи, шедшие по другим направлениям.
Если ETF-продукты продолжат расти, а рынок стабилизируется, возможно ли, что это всё же приведёт к росту самих активов? Или мы имеем дело с новыми оболочками для старого капитала, который просто перетекает внутри рынка?
Всё зависит от того, поступят ли в индустрию новые фиатные деньги или всё так и останется внутри существующих оборотов.
«Парадокс запуска» — это не ошибка конструкции ETF. Это напоминание, что любые инновации работают в рамках рыночного цикла. Они не меняют правил игры, а лишь предоставляют рынку новый инструмент для выражения тех же процессов.