BTCS продавала Ethereum с убытком, чтобы удержать займы в Aave

Американская публичная компания BTCS продавала Ethereum дешевле цены приобретения, чтобы удерживать достаточное обеспечение по кредитам в Aave. Об этом говорится в квартальном отчёте по форме 10-Q. На 9 ноября задолженность компании на платформе составляла $64,1 млн, а залог — 46 676 ETH стоимостью около $99,3 млн. Сколько монет продано и какой убыток принесли именно эти сделки, BTCS не раскрыла.

BTCS строит инфраструктурные и DeFi-сервисы на Ethereum и держит криптовалюту как резервный актив. Займы в Aave под залог ETH — один из способов финансирования. Заёмные средства компания направляет главным образом в пулы ликвидности DeFi-протоколов, которые приносят доход. Когда ETH дешевеет, залог теряет в долларовой стоимости, а долг в стейблкоинах почти не меняется. Заёмщику приходится докладывать обеспечение или гасить часть долга, иначе заложенные монеты продадут принудительно.

На 9 ноября залог примерно в 1,55 раза превышал долг. Но запас сам по себе не защищает от ликвидации: Aave считает health factor, учитывающий стоимость залога, размер долга и пороги протокола. Если показатель падает ниже единицы, смарт-контракты разрешают частичную или полную ликвидацию. Для ETH порог обычно составляет около 80% стоимости. По состоянию на 11 ноября позиции BTCS в Aave принудительно не закрывали.

За девять месяцев 2026 года чистые реализованные убытки компании по операциям с цифровыми активами составили $30,6 млн против $8,6 млн годом ранее. BTCS связывает их с продажами ETH для управления займами и с учётом перевода криптовалюты в пулы ликвидности: такая передача считается обменом активов, и если рыночная цена ниже учётной, фиксируется убыток.

Общий чистый убыток за январь — сентябрь достиг $49,5 млн, тогда как годом ранее была прибыль $52,2 млн. Квартальная выручка снизилась с $4,94 млн до $4,09 млн, из них $3,51 млн принесли операции в DeFi. С начала 2025 года по 11 ноября 2026-го компания заняла в Aave около $152,4 млн в стейблкоинах, в основном USDT и GHO, и вернула $89,4 млн.

На 9 ноября BTCS оценивала денежные средства, стейблкоины и ликвидные цифровые активы в $142,6 млн. Общая задолженность, включая конвертируемые ноты, составляла около $82 млн.

Ситуация отличается от случая BitMine, другого крупного корпоративного держателя ETH. Та отчиталась об убытке $6,31 млрд за финансовый год, закончившийся 31 августа, почти целиком из-за отрицательной переоценки резервов. У BTCS убыток не только бумажный: часть Ethereum действительно продана ниже себестоимости ради обслуживания долга.