4-летний цикл биткоина больше не актуален — мнение Артура Хейса

Сооснователь BitMEX Артур Хейс заявил, что 4-летний криптоцикл действительно больше не работает — но причина, по его словам, не та, о которой обычно говорят.

«Поскольку приближается четвёртая годовщина текущего цикла, трейдеры пытаются снова использовать старую модель и предсказать окончание бычьего рынка», — написал он в блоге в четверг.

По мнению Хейса, хотя эта схема работала раньше, сейчас она уже не применима и «на этот раз даст сбой».

Он считает, что циклы биткоина формируются не в зависимости от халвингов или календарных интервалов, и даже не напрямую из-за институционального интереса, а под влиянием денежного предложения — прежде всего в долларах США и китайском юане.

«Прошлые циклы заканчивались тогда, когда ужесточалась монетарная политика, а не потому что истекал какой-то таймер», — пояснил Хейс.

Этот цикл отличается от предыдущих

По словам Хейса, текущий рынок отличается по ряду причин. Во-первых, Минфин США закачал на рынок около $2,5 трлн, выведенных из программы обратного РЕПО ФРС, выпуская всё больше краткосрочных облигаций. Во-вторых, Дональд Трамп, по словам Хейса, нацелен на стратегию «перегрева» — стимулирующую денежно-кредитную политику, чтобы буквально «вырасти из долгов».

Параллельно обсуждаются меры по дерегулированию банков, чтобы те начали активнее кредитовать.

Кроме того, несмотря на высокую инфляцию, ФРС уже вернулась к снижению ставок. По данным фьючерсного рынка CME, с вероятностью 94% ставку снова понизят в октябре, а с 80% — в декабре. Всего ожидаются ещё два снижения до конца года.

Всё упирается в печатный станок США и Китая

По мнению Хейса, настоящие бычьи циклы биткоина всегда были связаны не с халвингами, а с периодами активной эмиссии в США и Китае.

Первый рост биткоина совпал с программой количественного смягчения от ФРС и расширением кредитования в Китае. Всё закончилось в конце 2013 года, когда обе страны начали ужесточать политику.

Второй, так называемый «ICO-цикл», запустил именно Китай, а не США. В 2015 году юань оказался под давлением, кредиты резко расширялись, и это подогрело рынок. Но как только темпы роста замедлились и долларовая ликвидность начала сжиматься — цикл схлопнулся.

Третий цикл, связанный с COVID-19, был уже почти полностью про доллар. Китай при этом вел себя сдержанно. Биткоин начал расти на волне долларовой ликвидности, но всё оборвалось, как только ФРС начала закручивать гайки в конце 2021 года.

Китай не убьёт текущий цикл

Хейс считает, что хотя Китай в этот раз и не станет основным драйвером ралли, как в прошлых циклах, он уже не мешает росту. Политики больше не сосредоточены на сжатии ликвидности — теперь цель сместилась на борьбу с дефляцией.

Такой поворот, от дефляционного давления к нейтральной или даже мягко стимулирующей политике, снимает ключевой тормоз, который мог бы обрушить рынок. Это, по словам Хейса, позволяет США и дальше накачивать систему ликвидностью без китайского «встречного ветра».

«Прислушайтесь к нашим монетарным властям в Вашингтоне и Пекине. Они открыто говорят: денег будет больше и стоить они будут дешевле. Поэтому биткоин растёт в ожидании именно такого — вполне вероятного — будущего. Король мёртв, да здравствует король!»

Когда давление становится слишком сильным, Китай всё равно включает печатный. Источник: Arthur Hayes

Многие по-прежнему верят в 4-летний цикл

Несмотря на аргументы Хейса, идея классического четырёхлетнего цикла до сих пор жива. В августе аналитики Glassnode писали, что «с точки зрения цикличности движение цены биткоина по-прежнему напоминает прежние модели».

Схожее мнение озвучил и Саад Ахмед, глава азиатско-тихоокеанского направления криптобиржи Gemini. В недавнем интервью он заявил:

«Когда речь заходит о четырёхлетнем цикле, реальность такова, что, скорее всего, мы и дальше будем наблюдать ту или иную форму цикличности».