В ФРС усомнились, что гарантия выкупа стейблкоинов работает для держателей за рубежом

Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак выступила 5 ноября на конференции SNB and Its Watchers в Цюрихе, представив личную позицию, а не мнение ФРС. Она обратила внимание на разрыв между требованиями закона GENIUS, принятого в июле 2025 года, и реальными возможностями держателей стейблкоинов за пределами США.

Закон обязывает эмитентов платёжных стейблкоинов публиковать условия и тарифы выкупа токенов за доллары. Но, по словам Хаммак, именно иностранные пользователи — главные держатели долларовых стейблкоинов. Они не могут напрямую открыть долларовые счета и чаще всего не имеют банковского счёта в США, на который можно получить средства. Для американцев ситуация обратная: у них есть доступ к застрахованным депозитам и казначейским векселям с доходностью, поэтому платёжные стейблкоины для них менее привлекательны. Хаммак предположила, что рынок может разделиться: «соответствующие» токены останутся внутри страны, а «несоответствующие» будут использоваться за рубежом.

Различия видны и в условиях самих эмитентов. У Tether минимальная сумма прямого выкупа — $100 000, а комиссия составляет большую из двух величин: $1000 или 0,1%, плюс $150 за верификацию счёта. Circle проводит прямой выкуп USDC за пределами Европы только при наличии институционального счёта Circle Mint. В январе Tether запустила отдельный токен USAT для американского рынка через Anchorage Digital Bank, оставив USDT глобальным продуктом.

Исключение — Евросоюз: регламент MiCA даёт розничным держателям e-money-токенов право в любой момент выкупить их по номиналу. Circle реализует это право для USDC через лицензированную во Франции структуру Circle Internet Financial Europe и перечисляет средства в течение пяти рабочих дней. Но и здесь есть условие: счёт получателя должен находиться в ЕЭЗ и принимать платежи в долларах.

Для остальных пользователей, по словам Хаммак, остаются только биржи или сервисы вроде MoneyGram. В этом случае результат зависит от курса посредника и его доступа к банковской системе, а не от статуса токена по закону GENIUS.