Аналитики 10x Research: падение акций Coinbase и Circle может оказаться ловушкой стоимости

Акции Coinbase и Circle заметно упали за последние недели, при этом биткоин за тот же период подрос. Разрыв между динамикой биткоина и бумаг Coinbase стал настолько заметным, что часть инвесторов задумалась о покупке акций биржи на просадке. Аналитики исследовательской компании 10x Research советуют не спешить.

До недавнего времени акции Coinbase почти повторяли движения биткоина. На пике 2025 года биткоин стоил около $125 000, а бумаги биржи торговались у $410. Затем оба актива упали: весной 2026 года биткоин опускался примерно до $60 000, а акции Coinbase — ниже $160. Осенью пути разошлись — биткоин поднялся выше $80 000, а акции Coinbase остались около $170. Похожая картина сложилась и у Circle, эмитента стейблкоина USDC: ее бумаги тоже резко упали без последующего восстановления.

По мнению аналитиков 10x Research, смотреть нужно не на цену акции, а на ключевой показатель бизнеса, от которого зависит выручка компании. Если он ухудшается, инвестор рискует попасть в ловушку стоимости — ситуацию, когда акция кажется дешевой, но не растет из-за проблем в бизнесе.

У Circle риски выше: обращение USDC сократилось до $73 млрд с $77 млрд в первом квартале, а из $1,4 млрд выручки за первое полугодие $819 млн ушло партнерам по дистрибуции. Mizuho понизил рейтинг акций до «хуже рынка» с целевой ценой $50 на фоне конкуренции с Open USD, а финансовый директор Circle продал 15 000 акций по $90. Отчет компании выйдет 4 ноября.

Coinbase выглядит крепче, хотя розничная выручка упала на 31%, а доля биткоин-транзакций в выручке снизилась до 12% с исторических 50%. Отчет за третий квартал биржа опубликует 29 октября — аналитики не исключают четвертого подряд промаха по прогнозам.