ИИ-компании заняли более $450 млрд. Эксперт оценил риски для биткоина

Глобальные заимствования ИИ-компаний превысили $450 млрд с начала года — больше, чем за весь 2025-й. При этом в сентябре объём долгового финансирования сектора упал до $23 млрд — почти вдвое ниже августа и на 80% ниже июньского пика. Об этом сообщил исполнительный директор РАКИБ Александр Бражников.

Пять крупнейших операторов облачных дата-центров — Meta (признана экстремистской организацией в РФ), Alphabet, Amazon, Microsoft и Oracle — к началу мая обеспечили более 15% новых выпусков долларовых облигаций инвестиционного уровня с начала года. На конец 2025-го на них приходилось лишь около 3% непогашенного долга этого сегмента.

Напряжение заметно у Oracle. В июле S&P понизило рейтинг компании до BBB-, долг достиг около $130 млрд, а свободный денежный поток за финансовый год, завершившийся в мае 2026-го, составил −$24 млрд. Пятилетний CDS на Oracle в июле поднялся примерно до 2 процентных пункта — максимума почти за 18 лет.

Проблемы видны и на уровне проектов. Около $18 млрд банковских кредитов финансируют строительство дата-центра Project Jupiter в Нью-Мексико, который арендует Oracle. Банкам не удалось продать эти кредиты инвесторам, и в сентябре в частных котировках они стояли на уровне 89–91 цента за доллар.

Частные кредиты с участием ИИ-компаний достигли $59 млрд в 2025 году — почти в семь раз больше годом ранее. Банк международных расчётов оценивает непогашенные частные кредиты компаниям из сфер ИИ, больших данных и облачных технологий более чем в $200 млрд.

Связь биткоина с ИИ-акциями в этом году была слабой. С начала года чипмейкеры выросли на 55%, а биткоин потерял около 8%. Когда 23 июля семь крупнейших техкомпаний США упали на 4,8%, биткоин снизился менее чем на 1%. Исследование в European Financial Management показало, что биткоин реагирует на кредитный стресс главным образом через рынок акций, а не напрямую через расширение спредов.

Отдельный канал риска — майнеры, которые переводят площадки под ИИ-нагрузку. Аренда вычислительных мощностей приносит около $1,5 млн годовой прибыли на мегаватт против примерно $0,5 млн у майнинга. Контрактов заключено более чем на $100 млрд, но выручка пока около $1,1 млрд в год. Cipher Digital за первое полугодие продала 1619 биткоинов на $123,4 млн с убытком $47,7 млн.

Бражников отметил, что о влиянии долгов ИИ-сектора на биткоин можно будет говорить, если спред по высокодоходным облигациям закрепится выше пика 1 октября, ИИ-компании потеряют доступ к рефинансированию, а биткоин начнёт падать заметно сильнее Nasdaq в дни расширения спредов. МВФ 13 октября назвал коррекцию на рынке ИИ первым из ключевых рисков для финансовой стабильности.