DWF Labs: притоки в биткоин-ETF следуют за рынком, а не предсказывают его

Аналитики DWF Labs сопоставили ежедневные притоки и оттоки средств из американских спотовых биткоин-ETF с котировками биткоина на Coinbase за период с 11 января 2024 по 16 октября 2026 года — всего 694 торговых дня. Выяснилось, что потоки капитала сильнее всего связаны с динамикой цены за предыдущую неделю: коэффициент корреляции достиг 0,54. А вот способность потоков предсказывать курс на горизонте недели вперед оказалась минимальной — всего 0,03.

Среди 10% сессий с крупнейшими притоками биткоин в среднем дорожал на 7,3% за предшествующую неделю почти в каждом случае — в 97% эпизодов. Но спустя 20 дней после крупных поступлений цена оставалась выше лишь в 51% случаев, что практически не отличается от показателя для произвольной сессии — 57%.

Исследователи также проверили гипотезу о том, что институционалы поддерживают рынок через ETF во время коррекций. Из восьми падений биткоина на 15% и более в семи случаях фонды фиксировали чистый отток. Рекордными стали коррекции октября 2025 — февраля 2026 года (отток $6,9 млрд при падении на 49,7%) и мая — июня 2026 года (отток $8,2 млрд при снижении на 28,8%).

При падении биткоина на 7% от локального максимума динамика потоков разворачивалась: среднесуточные притоки $74 млн сменялись оттоком около $72 млн — так произошло в 19 из 24 эпизодов.

Отдельно изучили IBIT от BlackRock, крупнейший спотовый биткоин-ETF с $65,6 млрд чистого капитала с момента запуска. Корреляция его потоков с доходностью биткоина на следующий день составила лишь 0,08. По оценке DWF Labs, около пятой части капитала в ETF может быть связано с базисным трейдингом — арбитражем между акциями фонда и фьючерсами CME, что не отражает ожиданий роста актива.