Strategy: как MicroStrategy превратилась в крупнейшего корпоративного держателя биткоина
Компания Strategy, которую возглавляет Майкл Сэйлор, прошла путь от разработчика софта для бизнес-аналитики до крупнейшего публичного держателя биткоина. В 2026 году её стратегия накопления BTC впервые дала трещину — компании пришлось продать часть монет.
Strategy (бывшая MicroStrategy) основана Майклом Сэйлором в 1989 году и вышла на NASDAQ в 1998 году под тикером MSTR. Поначалу компания занималась софтом для бизнес-аналитики, а в 2000 году Сэйлору и двум топ-менеджерам пришлось урегулировать иск SEC из-за завышенной отчётности о доходах. Два десятилетия акции торговались в узком диапазоне, пока в 2020 году компания не объявила о первой покупке биткоина на $250 млн — тогда Сэйлор назвал актив защитой от инфляции доллара.
С тех пор покупка BTC превратилась в отлаженный механизм: компания привлекала краткосрочный долг через конвертируемые облигации и направляла средства на биткоин. В октябре 2024 года Strategy объявила о планах привлечь до $42 млрд, а в январе 2025 года акционеры одобрили 30-кратное увеличение числа акций класса A. Следом компания запустила серию привилегированных акций — Strike, Stretch, Stride, Strife и Stream — для инвесторов с разным аппетитом к риску. В феврале 2025 года компания отказалась от приставки «Micro» в названии.
В июне 2026 года STRC упала ниже номинала в $100 и обнажила, по оценке аналитиков, «структурную трещину» в этой схеме: чем дольше бумага торговалась ниже номинала, тем выше была вероятность, что компании придётся выбирать между выпуском новых акций и продажей биткоина. В итоге между маем и августом 2026 года Strategy продала 6948 BTC на сумму около $432,5 млн, отступив от принципа «никогда не продавать биткоин» в пользу формулировки «никогда не быть нетто-продавцом». В конце августа компания вернулась к покупкам, а в сентябре установила новый рекорд по запасам BTC.
От вынужденных продаж Strategy подстраховалась ещё в декабре 2025 года, создав денежный резерв на $1,44 млрд. В мае 2026 года компания направила 61% этой суммы на выкуп привилегированных акций на $1,5 млрд.
Компания также пересмотрела свои метрики: вместо старого показателя mNAV, упавшего ниже 1 после падения биткоина в 2026 году, Strategy ввела показатель «чистый биткоин на акцию» — он вычитает обязательства по привилегированным акциям и конвертируемому долгу. По старой методике mNAV на 21 сентября 2026 года составлял около 0,97, а в октябре — 0,87. По новой, собственной методике компании, показатель составил 1,12.
Источник
- DecryptWhat Is Strategy (MSTR)? The Bitcoin Treasury Company
