Citi: Aave может стать протоколом для токенизированных активов традиционных финансов

Аналитики Citi Питер Кристиансен и Адити Балачандран в исследовании «US Digital Assets: Aave – Bringing Real World Finance Onchain» заявили: рассматривать Aave только как протокол крипто-кредитования — ошибка. По их мнению, по мере токенизации фондов денежного рынка, частного кредита, гособлигаций и акций встанет вопрос о финансировании этих активов и их использовании в качестве залога. Мобильность залога аналитики назвали одним из самых важных применений токенизации.

Aave опубликовала отчёт в соцсети X, указав на традиционные финансовые функции объёмом в десятки триллионов долларов — хотя эта цифра описывает уже существующие рынки, а не бизнес, на который рассчитывает протокол.

Тезис проверяет рынок Horizon, запущенный в августе 2025 года. Там держатель токенизированного фонда может заложить токен и получить стейблкоины USDC, RLUSD или GHO, не продавая актив. Доступ к залогу ограничен: его принимают только адреса, одобренные эмитентом, а токены позиций нельзя передавать.

По данным риск-провайдера LlamaRisk на 15 октября, на Horizon размещено $51,9 млн токенов фонда JAAA, обеспеченных траншами CLO с рейтингом AAA. Семь позиций несли $45 млн долга — $34,5 млн в RLUSD и $10,5 млн в GHO.

Другой провайдер, TokenLogic, в отчёте от 14 сентября зафиксировал рост долга в GHO на Horizon с 23,2 млн до 39 млн токенов за месяц. Причина — ставка 3,00% против 4,25% на Ethereum Core и 3,84% на Prime: разница подталкивала занимать GHO, продавать его и закладывать повторно. TokenLogic предложил поднять базовую ставку до 3,25%.

LlamaRisk также предложила повысить лимит заимствования под JAAA с 81% до 87% и порог ликвидации с 86% до 89%. Аргумент — из 93 заявок на выкуп фонда с октября 2025 по октябрь 2026 года на сумму $717,3 млн 91 была исполнена в тот же день или на следующий.