BIS: повышение ставок по депозитам может замедлить рост стейблкоинов

Банки способны влиять на темпы роста стейблкоинов через ставки по вкладам — к такому выводу пришли экономисты Рашад Ахмед и Иньяки Альдасоро в рабочем докладе Банка международных расчётов (BIS). Они проанализировали недельные данные с января 2019 по июнь 2025 года с учётом динамики биткоина, доходности казначейских облигаций и общих финансовых условий.

Когда средняя ставка по депозитам росла за неделю всего на одну базисную точку — 0,01 процентного пункта — средний десятинедельный рост капитализации стейблкоинов снижался примерно с 15% до 12%. Авторы предлагают и другую модель — она учитывает ответную реакцию банков на рост стейблкоинов — и там эффект оказался втрое сильнее: рост замедлялся до 6%. Сами исследователи называют эту модель предпочтительной, но отмечают и её слабые стороны. В обоих случаях рост замедлялся, но не уходил в минус.

Для USDC от Circle связь оказалась сильнее, чем для USDT от Tether — авторы объясняют это тем, что у USDC теснее связи с пользователями из США.

Тема перекликается с заявлениями банкиров. В январе глава Bank of America Брайан Мойнихан предупреждал: в стейблкоины и связанные с ними доходные продукты может перетечь до $6 трлн депозитов, а это сократит кредитные возможности банков и поднимет стоимость заимствований. В декабрьском анализе ФРС отмечалось, что средства из стейблкоинов могут возвращаться в банки в виде депозитов эмитентов — и тогда структура фондирования меняется, даже если общий объём вкладов остаётся прежним.

Авторы BIS подчёркивают: их выборка охватывает лишь один период высоких ставок, а выводы могут измениться с распространением доходных стейблкоинов и токенизированных фондов денежного рынка. Банки, пишут они, «сохраняют некоторое влияние на темпы этого перехода через ценообразование депозитов».