Глава ФРБ Далласа предложила новые инструменты для рынка трежерис и выступила за дальнейшее повышение ставок

В речи 13 ноября Логан разграничила две задачи: поддержание нормальной работы рынка трежерис и денежно-кредитное ужесточение. По её словам, рынок казначейских бумаг сейчас работает хорошо, а вмешательство оправдано лишь при серьёзных сбоях в финансовом посредничестве — высокая или быстро растущая доходность сама по себе не повод для действий.

Предпочтительным инструментом Логан назвала кредитование под залог трежерис по ставке, совместимой с целевым уровнем ФРС. Также она предложила развивать центральный клиринг для репо-операций ФРС: это снизило бы нагрузку на балансы посредников и помогло бы направлять финансирование на широкий рынок в периоды стресса.

Выкуп бумаг Логан считает крайней мерой — когда кредитование не справляется с дисфункцией рынка. Чтобы не смешивать такие покупки с денежно-кредитной политикой, она предложила держать их на отдельном счёте и продавать как можно быстрее: бумаги, которые планируют реализовать в короткие сроки, должны давить на срочную премию заметно меньше, чем долгосрочные активы на балансе.

Свои взгляды на ставки Логан изложила 10 ноября: назвала текущую политику мягкой и заявила, что для выхода на умеренно ограничительный уровень нужно как минимум два дополнительных повышения на четверть пункта. Это её личная позиция, а не решение FOMC: 28 октября комитет сохранил целевой диапазон на уровне 3,75–4%.

Для биткоина и рынка криптовалют из сказанного следует двойной сигнал. Нормализация финансирования на рынке трежерис может улучшить условия для принятия риска. Но рабочий документ МВФ от августа 2023 года показывает: ужесточение денежно-кредитной политики США исторически снижает общий ценовой фактор криптовалют через канал аппетита к риску — по механизму, схожему с влиянием на акции. Это историческая закономерность, а не прогноз реакции рынка на конкретные предложения Логан.