В Белом доме обсуждают ограничения доходности стейблкоинов

В Вашингтоне ускорились переговоры по регулированию стейблкоинов. Ключевой темой стала доходность по цифровым долларам и ее возможные ограничения, которые могут повлиять на весь рынок — от банков до DeFi.

Обсуждение прошло в рамках консультаций в Белый дом и связано с продвижением комплексного законопроекта о структуре крипторынка. По оценкам участников процесса, документ может быть внесен в Конгресс уже в ближайшие месяцы.

Законопроект о структуре рынка снова в повестке

Бывший глава комитета по финансовым услугам Палаты представителей Патрик Макгенри заявил, что формальное внесение законопроекта ожидается до конца весны 2026 года. Эту информацию приводят профильные отраслевые СМИ.

При этом продвижение инициативы по-прежнему зависит от согласования нескольких спорных вопросов. Среди них — трактовка доходности по стейблкоинам, классификация токенов и распределение полномочий между регуляторами.

Почему доходность стала ключевым спором

Банковский сектор настаивает на ограничениях для доходных стейблкоинов, рассматривая их как прямую угрозу депозитной базе. Криптокомпании, напротив, считают доходность базовым элементом ончейн-ликвидности и эффективности рынков.

Любое нормативное определение «доходности» может иметь далеко идущие последствия. В зависимости от формулировок выплаты по стейблкоинам могут быть признаны программой лояльности, аналогом банковского процента или инвестиционным продуктом, подпадающим под более жесткое регулирование.

Граница между SEC и CFTC остается нерешенной

Еще одним узким местом остается распределение юрисдикции между SEC и CFTC. От этого зависит, какие требования будут применяться к раскрытию информации, хранению активов и контролю за рыночными злоупотреблениями.

Участники рынка считают, что четкое разграничение инвестиционных контрактов и товароподобных токенов могло бы стать основой для стабильных правил листинга, кастодиальных услуг и деривативов без вмешательства в код протоколов.

Белый дом настаивает на компромиссе

Советник Белого дома по цифровым активам Патрик Уитт заявил, что принятие закона — вопрос времени. По его словам, компромисс необходим, чтобы избежать затяжной неопределенности и дальнейшей паузы в регулировании.

Риторика администрации указывает на стремление согласовать рамки сразу по нескольким направлениям — и по структуре рынка, и по стейблкоинам. Это должно снизить регуляторные риски для отрасли.

Переговоры с банками усиливают риски

Отдельные консультации Белого дома с крупнейшими банками усилили ожидания, что ограничения по доходности могут стать частью компромисса в обмен на единый федеральный режим регулирования. Такой сценарий обсуждается как один из наиболее реалистичных.

Если договоренности будут достигнуты, рынок может получить разъяснения по допустимым моделям вознаграждений и требованиям к кастодиальному хранению для эмитентов стейблкоинов, связанных с банками.

Сигналы для рынка и инвесторов

На фоне переговоров настроения в отрасли стали более сдержанно-позитивными. Публичные заявления чиновников указывают на согласие по срокам и общему направлению реформ.

Акции Coinbase на этом фоне торгуются без резких движений, отражая ожидательную позицию инвесторов. Рынок закладывает постепенное снижение неопределенности, но не торопится с переоценкой рисков.

Что дальше?

Обсуждение доходности стейблкоинов стало центральным элементом более широкой дискуссии о будущем регулировании цифровых активов в США. Итоговые формулировки могут повлиять не только на выплаты по USDC и аналогичным продуктам, но и на архитектуру DeFi-сервисов и кастодиальных платформ.

Если компромисс будет найден, крипторынок впервые за долгое время получит четкий ориентир по правилам игры. Если нет, неопределенность вокруг стейблкоинов и юрисдикции регуляторов сохранится.

Читать далее: Сооснователь Chainlink назвал два отличия текущего медвежьего рынка