Производственный PMI в США вырос до максимума с 2022 года, а спрос на биткоин резко упал

Американская промышленность впервые за два года вышла в фазу роста. В то же время крипторынок продолжает терять капитализацию. Эти два сигнала столкнулись в январе и вызвали ожесточенные споры среди аналитиков о будущем биткоина.

Индекс деловой активности в промышленности США (ISM PMI) поднялся до 52,6 пункта — это самый высокий уровень с 2022 года. Формально экономика подает признаки оживления. Но биткоин, торгующийся около $78 тыс., уже пятый месяц подряд остается в фазе коррекции на фоне резкого падения спотовых объемов.

Промышленность США вышла из двухлетнего спада

Январские данные ISM стали переломными. Индекс новых заказов вырос до 57,1 пункта, производство — до 55,9. Это положило конец 26 месяцам подряд сокращения в промышленном секторе.

Рост оказался не точечным. Индекс портфеля заказов поднялся до 51,6, а девять из восемнадцати отраслей сообщили о расширении. Цены производителей при этом удержались на уровне 59 пунктов, что указывает на сохранение инфляционного давления, но без резких перекосов.

Экспортные заказы также вернулись в зону роста. Показатель впервые с декабря превысил отметку 50 пунктов, усилив общий сигнал восстановления. Власти США напрямую связывают происходящее с торговой политикой. По словам министра торговли, расширение промышленности стало результатом тарифных мер, которые, как утверждается, начали работать именно сейчас.

Часть экономистов не видит в этом угрозы инфляции. Они указывают на рост предложения и ссылаются на альтернативные данные по ценам. Так, по данным Truflation, годовой рост потребительских цен в США оценивается всего в 0,95%, что значительно ниже целевого уровня ФРС.

Крипторынок теряет ликвидность

На фоне макроэкономического оптимизма ситуация в криптовалютах выглядит противоположно. За последние недели рынок пережил ликвидации более чем на $2,5 млрд. Совокупная капитализация сократилась до $2,58 трлн.

Главная проблема — исчезновение спотового спроса. Аналитики фиксируют резкое снижение торговой активности с октября. Объемы на Binance упали почти вдвое: со $200 млрд до $104 млрд в месяц. Рынок стал осторожным. Инвесторы не спешат наращивать риск, а без возвращения спотовых объемов устойчивый рост остается под вопросом.

Данные с бирж подтверждают этот тренд. Объем биткоина, переводимого на торговые площадки, сократился примерно до $10 млрд в месяц. В периоды рыночных пиков этот показатель достигал $50–80 млрд.

При этом в условиях тонкой ликвидности волатильность усиливается. В выходные дни обороты на биржах резко выросли, что аналитики связывают не с притоком капитала, а с нервной реакцией участников рынка.

Ончейн-сигналы указывают на давление

Ончейн картина также остается тревожной. Доля биткоинов, находящихся в убытке, выросла до 44%. Исторически такие значения чаще соответствовали начальным стадиям медвежьего рынка, а не обычным коррекциям.

Дополнительное давление идет со стороны майнеров. Индикатор Puell Multiple уже третий месяц подряд остается в зоне дисконта. Резервы майнеров оцениваются примерно в 1,8 млн BTC, а падение доходов заставляет менее устойчивых игроков сокращать позиции. Все это усиливает ощущение нехватки ликвидности и повышает риски новой волны снижения.

Аналитики спорят о значении PMI для биткоина

Сильные макроданные вызвали резкую поляризацию мнений. Часть экспертов считает рост PMI важным сигналом для крипторынка.

Сторонники бычьего сценария напоминают, что в 2013, 2016 и 2020 годах переход ISM выше 50 пунктов совпадал с началом крупных циклов роста биткоина. По их мнению, восстановление экономики может со временем вернуть интерес к рисковым активам.

Скептики указывают на другие примеры. В 2014 году PMI также рос, но биткоин за тот же период подешевел более чем вдвое. Их главный аргумент прост: биткоин не равен экономике, и макро-улучшения не всегда напрямую отражаются на крипторынке.

Компромиссная позиция заключается в том, что ключевым фактором является не сам уровень PMI, а момент выхода индекса из зоны сокращения после длительного спада. Именно такой сценарий сейчас и реализуется. Но даже сторонники этой идеи признают: без возврата ликвидности эффект может оказаться отложенным.

Что дальше?

В краткосрочной перспективе аналитики не исключают углубления коррекции. Некоторые допускают движение биткоина ниже $70 тыс. и снижение общей капитализации рынка к диапазону $1,8–2 трлн.

Дальнейшая динамика будет зависеть от нескольких факторов. Среди них — притоки в ETF, решения крупных корпоративных держателей, поведение майнеров и геополитический фон.

Промышленность США подает сигналы восстановления. Но крипторынок пока живет по своим законам. И до возвращения устойчивого спроса любые макро-данные могут остаться для биткоина лишь фоном, а не причиной роста.

Читать далее: Новые файлы Эпштейна вызвали споры о контроле над биткоином