PYUSD взлетает до $3.8 млрд: стремительный рост стейблкоина PayPal вызывает вопросы у регуляторов

Стейблкоин PYUSD, выпущенный PayPal, за несколько месяцев превратился из нишевого эксперимента в один из самых быстрорастущих цифровых активов года.

Его рыночная капитализация увеличилась с $1.2 млрд в сентябре до примерно $3.8 млрд на текущий момент, что делает проект одним из наиболее стремительно развивающихся среди всех лицензированных стейблкоинов.

Рост пришелся на период, когда рынок стейблкоинов в целом остается стабильным и растет в среднем менее чем на 1% в неделю. На этом фоне PYUSD выделяется как исключение, и его динамика стала предметом обсуждений среди аналитиков и регуляторов.

Рост в три раза за квартал: что стоит за импульсом PYUSD

В ноябре предложение PYUSD увеличилось на 113%, а количество транзакций подскочило на 150% — до 1.8 млн операций. Это один из самых резких скачков среди крупных стейблкоинов в 2025 году.

Причины понятны. PYUSD опирается на инфраструктуру PayPal и Venmo — одного из крупнейших платежных сетей в США с аудиторией более 400 млн пользователей.

Другими словами, PYUSD появился в готовой экосистеме, а не пытался её построить с нуля. В третьем квартале PYUSD стал вторым по темпам роста стейблкоином (173% за период), уступив только USDe от Ethena. Однако программная модель PYUSD гораздо ближе к традиционным платежам, что позволяет PayPal агрессивно масштабировать продукт.

Мультичейн-экспансия через LayerZero ускорила рост

Решающим триггером стал сентябрьский запуск на LayerZero. Благодаря интеграции PYUSD расширился сразу на девять дополнительных сетей:

• Aptos
• Avalanche
• Sei
• Tron
• Abstract
• Ink
• Stable
• Berachain (обновленная сеть)
• Flow (обновленная сеть)

Это превратило PYUSD из одиночного сетевого актива в кроссчейн-стейблкоин с прямым доступом к десяткам экосистем и миллионам адресов.

Мультичейн-модель позволила PayPal взять под контроль сегмент платежей в Web3, став для многих пользователей мостом между традиционными финансами и DeFi.

Эффект масштаба PayPal

Главное преимущество PYUSD — доверие. Пользователи уже много лет используют PayPal для платежей, покупок, переводов, и это снизило барьер входа в стейблкоин.

В отличие от проектов, которые строят аудиторию заново, PayPal сразу привел миллионы готовых клиентов, что объясняет взрывной рост активности даже в период, когда рынок стагнирует. Сейчас объем рынка стейблкоинов оценивается в $307 млрд.

Доминируют два гиганта:

• USDT — $184.6 млрд
• USDC — $77.3 млрд

Они занимают более 85% рынка. PYUSD пока далек от этих показателей, но темпы роста говорят о том, что PayPal намерен занять устойчивую третью позицию.

Доходность PYUSD 3.7% противоречит GENIUS Act

И наиболее спорный аспект — доходность. PYUSD предлагает пользователям около 3.7% годовых на балансы. Но в июле вступил в силу федеральный закон GENIUS Act, который запрещает стейблкоинам приносить доход держателям, чтобы исключить операционные риски и скрытую банковскую деятельность.

По закону:

• доходность запрещена
• эмитент должен держать 1:1 резервы
• выпуск разрешен только банкам, их дочерним структурам и утвержденным организациям

PayPal действует под лицензией Нью-Йорка (NYDFS). Но федеральные требования стоят выше, и теперь возникает вопрос:
как PayPal собирается вписаться в GENIUS Act, если PYUSD уже приносит доход пользователям? Ответа пока нет.

Растет стейблкоин — падают акции PayPal

Парадоксально, но на фоне стремительного роста PYUSD акции PayPal показывают отрицательный результат: -26.3% с начала года. Инвесторы опасаются усиления конкуренции, падения маржи и возможного усиления регулирования. Тем временем, в индустрии за последние сутки наблюдается восстановление:

• Биткоин поднялся до $92,878
• Ethereum — до $3,052

И это может усилить обороты PYUSD, если рынок продолжит восходящее движение.

Главное впереди: PYUSD может стать первым тестом GENIUS Act

Стремительный рост PYUSD создает новый контекст: PayPal стоило меньше четырех месяцев, чтобы нарастить стейблкоин до почти $4 млрд. Теперь проект становится одним из первых, чье соответствие GENIUS Act будет рассматриваться регуляторами.

В ближайшие месяцы стоит ждать:

• комментариев PayPal о доходности
• позиций FDIC, ФРС и OCC
• новых руководящих документов для стейблкоинов
• потенциальной корректировки правил для доходных операций

Если PayPal найдет способ обойти запрет на доходность, это создаст прецедент, а если нет — PYUSD ждет серьезная реструктуризация.

Читать далее: Трамп называет Кевина Хассетта «идеальным человеком» для руководства ФРС: начинается борьба за кресло главы центробанка