Притоки в DAT упали на 90% — у корпораций в крипте проблемы с ликвидностью?

Притоки в DAT (Digital Asset Treasury) резко сократились, всего $1,32 млрд за последние месяцы. Это минимум за весь 2025 год и обвал на 90% по сравнению с пиковыми значениями в июле.

Такое падение вызывает всё больше вопросов: насколько вообще устойчивы корпоративные стратегии, завязанные на волатильные криптоактивы?

Институциональные притоки снизились — уверенность слабеет

По данным DefiLlama, притоки в DAT сейчас на самом низком уровне с тех пор, как институционалы начали активно формировать цифровые резервы.

DAT по активам. Источник: DefiLlama

$1,32 млрд сегодня — резкий контраст с июлем 2025 года, когда интерес компаний к крипте был на историческом пике.

Крупнейшие игроки, Strategy, Inc. (бывшая MicroStrategy), BitMine Immersion Technologies и Marathon Digital, держат на балансе десятки миллиардов в криптоактивах. Но как реализованная, так и нереализованная стоимость их цифровых портфелей (mNAV) заметно просела.

Strategy, Inc. лидирует с $48,411 млрд, за ней идут BitMine Immersion с $10,6 млрд и Marathon Digital с $4,5 млрд.

DAT по институциональным держателям. Источник: DefiLlama

Снижение притоков отражает падение интереса институционалов к наращиванию криптопозиций. Хотя большинство DAT-стратегий по-прежнему сосредоточены на биткоине, некоторые компании диверсифицировались в Ethereum, Solana и другие альткоины.

Но даже диверсификация не спасла от просадки, казначейства продолжают терять стоимость на фоне текущего рыночного цикла.

Читайте также: Рынки реагируют ростом на обсуждение кандидатуры Кевина Хассетта на пост главы ФРС

Разбивка от DefiLlama показывает, кто пострадал больше всего, как по активам, так и по компаниям. Почти все крупные DAT-держатели зафиксировали снижение реализованной стоимости. Это отражает и общие рыночные проблемы, и растущую неуверенность среди инвесторов.

Данные говорят о том, что отношение традиционных финансов (TradFi) к криптовалюте как к активу на балансе начинает меняться.

По информации Dropstab, токены, входящие в казначейские криптопортфели (DAT), в ноябре показали худшую динамику среди всех токенизированных фондовых активов.

Динамика DAT-токенов за ноябрь. Источник: Dropstab

Это отставание — сигнал, что инвесторы больше не готовы платить премию за DAT-стратегии. Наоборот, на рынок возвращается скепсис, в отличие от начала 2025 года, когда корпоративный заход в крипту считался чуть ли не главной инновацией.

Ликвидность и риски выживания: тревожные сигналы по альткоинам

Участники рынка всё чаще задаются вопросом: смогут ли альткоины выжить без стабильных источников ликвидности?

Глава CryptoQuant Ки Янг Джу заявил, что проекты, у которых нет выхода на DAT или ETF, попадают в зону повышенного риска.

В своей аналитике он отметил ключевой момент: по мере снижения ликвидности на рынке альткоинов, выжить смогут только те, кто обеспечил себе поддержку институционалов, либо через DAT, либо через одобренные ETF.

«Ликвидность у альткоинов испаряется. У тех, кто нашёл новые каналы, вроде DAT и ETF, шансов больше. Если ваш токен не играет в игру ликвидности, его долгосрочный риск высок», — написал Ки.

При этом даже те проекты, у которых уже есть поддержка через DAT или ETF-заявки, сейчас испытывают давление. В последнем посте Ки приложил инфографику, где перечислены 20 альткоинов, с разбивкой по статусу ETF и наличию в публичных казначейских портфелях.

Читайте также: Cantor Fitzgerald раскрыла долю в инвестициях через Solana-ETF

Сейчас только у Ethereum, Solana, XRP и Chainlink есть одобренные ETF. Остальные альткоины либо на стадии подачи заявок, либо просто упоминаются как «возможные кандидаты». При этом многие из них уже есть в портфелях публичных компаний. Визуализация ясно даёт понять: у монет без ETF и DAT-поддержки, риски куда выше.

В октябре 2025 года CoinShares запустила ETF, охватывающий 10 топовых альткоинов первого уровня. Об этом говорится в официальном пресс-релизе. Фонд с равномерным распределением активов рассчитан на тех, кто хочет диверсифицироваться за пределами биткоина и эфириума.

Чтобы привлечь инвесторов, CoinShares временно отказалась от комиссии за управление, как минимум до сентября 2026 года. Это подчёркивает, насколько обострилась конкуренция в сегменте ETF. Но даже с таким подходом альткоин-ориентированные DAT и ETF всё ещё сталкиваются с фундаментальными трудностями.

Призывы пересмотреть стратегию управления казначейством

Некоторые аналитики считают, что компаниям с цифровыми активами в балансе пора пересмотреть подход, особенно в части вложений в волатильные активы.

Криптоаналитик Нвачукву советует сократить долю Ethereum и Solana в пользу токенизированных реальных активов (RWA), которые дают более стабильную доходность и лучше сохраняют капитал. По его мнению, волатильность в некоторых DAT-портфелях всё больше напоминает «казино» и это плохо сочетается с задачами корпоративных казначейств.

В отличие от криптовалют, токенизированные RWA обеспечивают ончейн-доходность и совместимость с DeFi-протоколами, но при этом избегают резких просадок. А главная цель таких портфелей всё-таки не спекуляция, а сохранность средств и поддержание операционной подушки.

Другой критик, Таики Маэда, и вовсе ставит под сомнение модель DAT. По его словам, попытка упаковать децентрализованные активы вроде биткоина и эфира в подобные конструкции создаёт избыточное давление и подрывает их внутреннюю ценность.

Читайте также: Дуров запустил децентрализованную AI-сеть Cocoon на TON

Эту точку зрения разделяют и многие в криптосообществе: институционализация, по их мнению, вредит доходности, особенно для альткоинов, привязанных к DAT-стратегиям.

Strategy, Inc. остаётся флагманом рынка DAT. Компания ведёт открытую страницу с данными о своих покупках биткоина и регулярно обновляет информацию. Последняя фиксация была в декабре 2025 года. В мае она также провела конференцию Bitcoin for Corporations 2025, посвящённую вопросам корпоративного внедрения и казначейских стратегий.

Подобные инициативы показывают, что часть институционалов по-прежнему верит в модель DAT, несмотря на текущие трудности.

Но с учётом продолжающейся волатильности крипторынка ближайшие месяцы станут проверкой: смогут ли DAT-компании адаптироваться, сохранив капитал и при этом не выходя из крипты?

Обвал притоков, похоже, сигнализирует о переходе к фазе переосмысления и консолидации. Дальнейшее выживание будет зависеть от ликвидности, взвешенного выбора активов и сдвига акцента, от спекуляций к стабильности.