После краха и скандала: почему Hyperliquid уже не остановить
Обвал на «чёрную пятницу» стёр с рынка $19 миллиардов — рекорд по масштабам ликвидаций. Он вскрыл разницу в прозрачности между централизованными и децентрализованными платформами. Пока Binance теряла устойчивость, Hyperliquid держался — и именно крах 10 октября стал для индустрии самым серьёзным стресс-тестом со времён падения FTX.
Скандал вокруг листинга на Binance и само падение рынка чётко показали одну вещь: централизованные решения обходятся всё дороже, а доверие постепенно смещается в сторону открытых систем.
Крах, подорвавший доверие
По данным Bloomberg, из $19 миллиардов ликвидаций более $10 миллиардов прошло через Hyperliquid — при этом Binance столкнулась со сбоями и была вынуждена компенсировать убытки пользователям. Децентрализованная платформа отработала без перебоев, показав стабильность даже в условиях резкой волатильности.
Инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган отметил, что блокчейны «прошли стресс-тест». По его словам, такие площадки, как Hyperliquid, Uniswap и Aave, продолжали работать стабильно, тогда как Binance пришлось компенсировать ошибки. Он считает, что именно децентрализация помогла сохранить целостность рынка в момент, когда трейдеры с кредитным плечом массово вылетали из позиций.
Объёмы спотовой торговли на Binance и Hyperliquid. Источник: Dune
Согласно данным Dune, Binance по-прежнему лидирует по объёму спотовой торговли. Доля Hyperliquid пока не превышает 10%, хотя платформа стабильно растёт вплоть до середины 2025 года. Однако тот самый кризис доверия, всплывший во время обвала, вскоре проявился в другой форме — в скандале вокруг листинговых сборов.
Binance попала под огонь за листинги
Гендиректор Limitless Labs обвинил Binance в том, что биржа требует до 9% от общего объёма токенов проекта и многомиллионные депозиты за размещение. Binance отвергла обвинения, объяснив, что речь идёт о возвратных депозитах, и сослалась на свою программу Alpha. Тем не менее, обсуждение справедливости централизованных листингов разгорелось с новой силой — уровень доверия к CEX-площадкам снова оказался под давлением.
На критику ответил и CZ, заявив, что у каждой биржи — своя модель:
«Не нравятся комиссии? Постройте собственную платформу без них».
Hyperliquid заявили, что в их сети нет ни сборов за листинг, ни департаментов, ни фильтров. Запустить токен можно свободно, просто оплатив газ в HYPE — при этом проекты получают до 50% от комиссий на своих торговых парах.
Основатель Uniswap Хэйден Адамс добавил, что DEX-платформы и AMM-протоколы уже предоставляют бесплатный листинг и ликвидность. По его словам, если проекты до сих пор платят централизованным биржам — это исключительно ради маркетинга.
Hyperliquid выходит в лидеры среди ончейн-платформ
Согласно данным DeFiLlama, доля децентрализованных платформ для торговли деривативами (perp DEX) выросла с менее чем 10% в 2023 году до 26% к 2025-му. В этом сегменте Hyperliquid стал явным лидером. В сентябре 2025 года объём торгов на платформе составил около $200 миллиардов, при рыночной капитализации $13,2 миллиарда.
Для сравнения, у конкурентов показатели скромнее. Платформа Aster показала объём в $20 миллиардов при капитализации $2,5 миллиарда. У dYdX — около $7 миллиардов ежемесячно и $1,5 триллиона совокупного объёма за всё время существования.
VanEck подтвердила, что в июле Hyperliquid получила 35% всех комиссионных сборов в ончейне. В экосистему подтянулись и крупные партнёры — Circle выпустила на сеть нативный USDC, а Eyenovia запустила валидатора и собственный казначейский пул в токене HYPE. Благодаря обновлению HIP-3, теперь любой разработчик может создавать бессрочные фьючерсные рынки для любых активов — всё работает без разрешений и ограничений.
По данным Grayscale, децентрализованные биржи уже вплотную подошли к централизованным по ценовой конкурентоспособности. В отчёте за 2025 год именно Hyperliquid названа главным прорывом года. В компании считают, что DEX-платформы в будущем займут нишу для малоликвидных активов — там, где важны прозрачность и управление со стороны сообщества.
Главное преимущество Hyperliquid — эффективность. Биржу обслуживает команда из 10 инженеров, и при этом она конкурирует с Binance, у которой 7 000 сотрудников и $500 миллионов в маркетинговом бюджете. Вместо затрат на рекламу и листинговые процедуры, Hyperliquid возвращает часть прибыли пользователям через ценность токена и вознаграждения за ликвидность. В отчёте VanEck это названо «прибыль без расходов на маркетинг» — конкурентное преимущество, которое централизованные платформы не могут повторить.
Объёмы бессрочной торговли на Hyperliquid и Binance по месяцам. Источник: The Block Data
Согласно данным, в августе доля Hyperliquid от объёмов Binance достигла примерно 15%, после чего немного снизилась. Это сигнал, что интерес трейдеров к ончейн-деривативам продолжает расти.
Что ждёт биржи в ближайшие годы
По мнению аналитика Bitwise Макса Шеннона, объём годовой торговли на децентрализованных фьючерсных платформах может достичь $20–30 триллионов уже в ближайшие пять лет — если регуляторы не будут вставлять палки в колёса. Он подчёркивает, что при нынешних объёмах в $67 миллиардов в сутки DEX-платформы неизбежно столкнутся с надзором и будут вынуждены внедрить стандартизированные оракулы, страховые фонды с аудитом и системы контроля рисков.
Шеннон уточняет:
«Perp-DEX-платформы могут дать сбой, но их риски прозрачны и полностью ончейн».
Схожую точку зрения озвучили и в исследовательской компании OAK:
«У Hyperliquid есть всё, чтобы стать настоящим финансовым домом».
Между тем инвестфонд Paradigm обратился к CFTC с призывом признать прозрачность DeFi полноценным основанием для регулирования. По их мнению, децентрализованная торговля уже соответствует ключевым целям регуляторов — таким как беспристрастный доступ и аудитируемость.
Тем временем CEO биржи Bitget Грэйси Чен уверена, что централизованные биржи сохранят позиции, если адаптируются под новые реалии:
«Гибридные модели — будущее. Это сочетание некостодиального трейдинга, глубокой ликвидности и регуляторного доверия».
Пока регуляторы всё чаще делают шаги навстречу DeFi, а институциональные игроки начинают строить процессы на ончейн-инфраструктуре, экосистема Hyperliquid становится самой убедительной альтернативой централизованной модели — где на смену доверию приходит прозрачность.