JPMorgan: регуляторы за пределами США делают ставку на токенизированные депозиты вместо стейблкоинов

Аналитики JPMorgan отмечают растущую поддержку токенизированных банковских депозитов со стороны регуляторов за пределами США.

По их мнению, такие активы получают больше одобрения, чем стейблкоины, поскольку обеспечивают расчет по номинальной стоимости и не подвержены рыночным колебаниям.

Банки против стейблкоинов

Ключевым сигналом стало заявление главы Банка Англии Эндрю Бейли, который подчеркнул, что предпочел бы видеть у банков токенизированные депозиты, а не собственные стейблкоины.

Аналитики JPMorgan под руководством управляющего директора Николаоса Панигирцоглу считают это признаком того, что европейские и британские регуляторы выбрали курс на поддержку традиционной банковской системы, адаптированной к блокчейну.

Токенизированные депозиты представляют собой коммерческие банковские вклады, записанные на блокчейн. Они сохраняют защиту традиционных депозитов — страхование, нормативы капитала и резервное обеспечение, но получают преимущества цифровых технологий: программируемость и совместимость с различными сетями.

Почему регуляторы выбирают модель непередаваемых депозитов

По словам аналитиков, поддержка больше сосредоточена вокруг непередаваемых напрямую депозитов, так как они позволяют проводить расчеты между банками по номинальной стоимости и сохраняют принцип «единства денег». Это делает их более стабильными в сравнении с передаваемыми депозитами и стейблкоинами, которые могут отклоняться от привязки из-за рыночных рисков.

«Во время кризисов, таких как падение Terra, крах FTX или проблемы Silicon Valley Bank, именно стейблкоины показали уязвимость к резким колебаниям», — напомнили аналитики.

Непередаваемые депозиты лишены этой проблемы, так как платежи между клиентами банков проходят по фиксированной стоимости, используя деньги центрального банка для расчетов.

Ликвидность остается за стейблкоинами

Несмотря на эту тенденцию, стейблкоины продолжают доминировать на крипто-рынке благодаря высокой ликвидности и скорости переводов. Аналитики JPMorgan признают, что токенизированные депозиты пока уступают им в удобстве.

При этом деньги, уходящие в стейблкоины, не покидают банковскую систему — резервы эмитентов, как правило, размещаются в казначейских облигациях и других инструментах.

Кроме того, JPMorgan сомневается, что банкам выгодно выпускать собственные стейблкоины в рамках жестких регуляторных требований. Например, обсуждаемое в Великобритании правило о резервировании средств на счетах в ЦБ без начисления процентов делает модель выпуска стейблкоинов экономически невыгодной.

США идут своим путем

В США ситуация отличается: ожидается, что президент Дональд Трамп подпишет законопроект GENIUS Act, который разрешит банкам выпуск стейблкоинов и будет стимулировать их использование для платежей.

Сам JPMorgan также делает ставку на токенизированные решения. Банк тестирует собственную депозитную монету JPMD на базе Layer 2 сети Base и уже подал заявку на регистрацию торговой марки для этого продукта.

Читать далее: Ethereum-ETF установили рекордный приток — $726 млн за день на фоне роста ETH и интереса институционалов